回顧上週，恒指全周升7點，收報26567點；國指升1點，收報9033點；上證指數升16點，收報4082點。

禾賽（2525.HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

中國新能源車及高階智能駕駛被列為戰略性新興產業，L2–L3級NOA與自動駕駛被多部工信部、發改委文件明確支持，地方政府亦在開放Robotaxi示範區與路權，為LiDAR上車創造標準與量產土壤。

在此框架下，LiDAR從高端選配正加速成為安全與感知「標配」，多雷達方案抬高汽車價值量，直接打開禾賽作為核心供應商的中長期需求空間。

禾賽2024年按收入已為全球LiDAR龍頭，2025年11月累計交付突破200萬顆，月產與月交付能力超過20萬顆，並計劃在2026年把年產能提升至超過400萬顆，2027年於泰國投產新工廠，明顯對應海外車廠及東南亞需求。

公司產品線覆蓋ADAS、Robotaxi與機器人，多平台共享核心ASIC與零部件，既提升良率亦壓低成本，令新一代ATX在維持性能的同時將價格壓至200美元以下，符合大規模前裝量產邏輯。

在車企端，禾賽已成為理想汽車新一代輔助駕駛平台的獨家LiDAR供應商，所有新車型自2025年5月起均標配LiDAR；同時為小米汽車、比亞迪、長安、吉利、長城、奇瑞、極氪等提供多型號LiDAR，覆蓋超過120款車型，交付期橫跨2025–2027年。

海外方面，公司已與一家歐洲主流車企進入C樣階段，計劃2026年起量產。公司被選為NVIDIA LiDAR合作夥伴，並將與Grab合作推動東南亞機器人與自動系統場景的LiDAR部署，補強美歐之外的區域增長點。

公司2025年第三季度，單季收入7.95億元，同比增長47.5，銷量44.1萬顆，毛利率42.1%，GAAP淨利潤2.56億元人民幣，淨利率達约32%，9個月累計GAAP淨利潤2.83億元人民幣，而截至2025年三季度末公司持有淨現金約66億元人民幣，資產負債表明顯強化。