回顾上周，恒指全周升7点，收报26567点；国指升1点，收报9033点；上证指数升16点，收报4082点。

禾赛（2525.HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

中国新能源车及高阶智能驾驶被列为战略性新兴产业，L2–L3级NOA与自动驾驶被多部工信部、发改委文件明确支持，地方政府亦在开放Robotaxi示范区与路权，为LiDAR上车创造标准与量产土壤。

在此框架下，LiDAR从高端选配正加速成为安全与感知「标配」，多雷达方案抬高汽车价值量，直接打开禾赛作为核心供货商的中长期需求空间。

禾赛2024年按收入已为全球LiDAR龙头，2025年11月累计交付突破200万颗，月产与月交付能力超过20万颗，并计划在2026年把年产能提升至超过400万颗，2027年于泰国投产新工厂，明显对应海外车厂及东南亚需求。

公司产品线覆盖ADAS、Robotaxi与机器人，多平台共享核心ASIC与零部件，既提升良率亦压低成本，令新一代ATX在维持性能的同时将价格压至200美元以下，符合大规模前装量产逻辑。

在车企端，禾赛已成为理想汽车新一代辅助驾驶平台的独家LiDAR供货商，所有新车型自2025年5月起均标配LiDAR；同时为小米汽车、比亚迪、长安、吉利、长城、奇瑞、极氪等提供多型号LiDAR，覆盖超过120款车型，交付期横跨2025–2027年。

海外方面，公司已与一家欧洲主流车企进入C样阶段，计划2026年起量产。公司被选为NVIDIA LiDAR合作伙伴，并将与Grab合作推动东南亚机器人与自动系统场景的LiDAR部署，补强美欧之外的区域增长点。

公司2025年第三季度，单季收入7.95亿元，同比增长47.5，销量44.1万颗，毛利率42.1%，GAAP净利润2.56亿元人民币，净利率达约32%，9个月累计GAAP净利润2.83亿元人民币，而截至2025年三季度末公司持有净现金约66亿元人民币，资产负债表明显强化。