【減息預期消退? 】

美國聯儲局FOMC（聯邦公開市場委員會）在12月17至18日一連兩日的議息後，宣布減息0.25厘，到4.25至4.5厘區間，符市場預期。不過，克利夫蘭聯儲行長哈馬克（Beth Hammack）反對減息，投了反對票，她早前指出，應該放慢減息步伐，理由是經濟強勁，而通脹仍然高企。

筆者認為利率高企對於美股並不是壞事。現時其他成熟市場，除了日本外，均處於減息週期當中，只有美元臨近減息尾聲。這樣亦顯示出美國經濟表現強勁。當然，利率高企及量化緊縮等政策對於股市是利淡的消息，但強勢的市場才需要緊縮，這就很直接證明了其實美國經濟情況並不壞。因此筆者認為減息預期收窄而造成的下跌只是藉機調整。

而隨著減息預期減速，QT繼續的情況下，資金對資產的要估值求將會越來越高，馬太效應將會繼續。因為市場資金沒有之前QE時候的寬鬆，資金雖然不會大規模撤出股市，但將會回復2023年股市調整時的狀態，資金瘋狂流入“神奇7俠”和部分大型股份，二三線股完全被市場遺忘。

因此隨著減息接近尾聲，或許減持早前累計升幅已經非常高的中型科技股，而重新增加神奇7俠的持倉比重。一方面能夠降低組合波幅，另一方面亦能保存早前受惠SAAS股大漲而來的利潤。

《南華金融集團研究部副總監　莫灝楠》

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