【📉减息预期消退? 】

美国联储局FOMC（联邦公开市场委员会）在12月17至18日一连两日的议息后，宣布减息0.25厘，到4.25至4.5厘区间，符市场预期。不过，克利夫兰联储行长哈马克（Beth Hammack）反对减息，投了反对票，她早前指出，应该放慢减息步伐，理由是经济强劲，而通胀仍然高企。

笔者认为利率高企对于美股并不是坏事。现时其他成熟市场，除了日本外，均处于减息周期当中，只有美元临近减息尾声。这样亦显示出美国经济表现强劲。当然，利率高企及量化紧缩等政策对于股市是利淡的消息，但强势的市场才需要紧缩，这就很直接证明了其实美国经济情况并不坏。因此笔者认为减息预期收窄而造成的下跌只是借机调整。

而随着减息预期减速，QT继续的情况下，资金对资产的要估值求将会越来越高，马太效应将会继续。因为市场资金没有之前QE时候的宽松，资金虽然不会大规模撤出股市，但将会回复2023年股市调整时的状态，资金疯狂流入“神奇7侠”和部分大型股份，二三线股完全被市场遗忘。

因此随着减息接近尾声，或许减持早前累计升幅已经非常高的中型科技股，而重新增加神奇7侠的持仓比重。一方面能够降低组合波幅，另一方面亦能保存早前受惠SAAS股大涨而来的利润。

《南华金融集团研究部副总监　莫灏楠》

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