回顾上周，恒指全周跌250点，收报19720点；国指跌42点，收报7143点；上证指数跌23点，收报3368点。

中国移动（941 HK）

本周美国将会迎来圣诞假期，并公布原油库存、和初请失业救济金人数。

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

美国联储局FOMC（联邦公开市场委员会）在12月17日至18日连续两天的议息会议后，宣布将利率降低0.25个百分点，降至4.25%至4.5%的范围，这符合市场的预期。然而，克利夫兰联储银行行长Beth Hammack反对降息，并投下了反对票。她早些时候表示，应该放慢降息的步伐，原因是经济增长强劲且通胀率仍然较高。

高利率将会继续影响新兴市场行情。由于各大成熟经济体均处于减息周期当中，只有美国和日本分别处于减息周期末期和加息周期当中。因此高利率仍然会吸引资金保留在美国市场。即使美国科技股因为估值过高而出现调整，但经济环境仍然利好美元资产。资金可能选择黄金和美元债券作避险用途，但难以流入新兴市场。因此在新兴市场选股，难度仍然较高。投资者对估值的要求亦更严谨。

中国移动相信大家非常熟悉，也不用笔者多作介绍。公司主要经营电讯服务。由于地方政府债务和房地产行业都出现不少的经济问题，因此剩下可以独善其身的行业不多。电讯行业收入模式较为稳定，较少遇到坏帐问题，现金来回笼亦较为快捷。同为收息股，银行、保险等传统金融板块则会受到地方政府债务和房地产的影响。

另外，相信美国将会维持高利率较长的一段时间。中移动的股息率相对较高，远高于现时的无风险利率，有套息的空间。而且业务模式稳定，将会吸引风险承受能力较低的资金流入。

估值方面，公司市盈率现时为11倍，对应股息率6.6%，仍然有一定吸引力。唯独是股份波幅较低，潜在回报可能不高。