回顾上周，恒指全周升369点，收报20090点；国指升161点，收报7305点；上证指数升32点，收报3400点。

本周美国将会首次申领失业救济金人数和PMI。下周三为元旦，各国股市休市，预祝大家新年快乐。

中国国航（753 HK）

 (笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

美国即将上任的总统特朗普主张放宽的商业法规和减税措施，预计将在明年推动美国的经济增长。但市场认为打机非法移民以及对贸易伙伴征收新关税可能会造成输入性通胀，并对经济造成长期负面影响。这些因素提高了美元兑其他货币的汇率，但政策具体措施仍存在很大不确定性，甚至政策当中有很多自相矛盾之处。

对于美联储明年降息次数的不确定性进一步推动了美元在过去几周的涨势。上周，美联储如预期降息25个基点，美联储主席鲍威尔表示，未来进一步的降息将取决于在降低顽固高通胀方面取得的进展。根据最新的利率期货显示，美联储在位图中上调了2025年的通胀预期，并将明年的降息预期从100个基点下调至50个基点。

一般高利率环境将会影响外资流入香港及新兴市场，对香港投资市场并不友好，反而资金将会继续在美元资产当中切换。指数方面，预料在特朗普上任前，若中央没有推出确实的经济刺激政策，将会继续横行于19700至20300区间左右。但短期政策底部已经确认，下行空间有限。

股份方面，中国国航公告，2024年11月，中国国航旗下合并旅客周转量同比上升。客运运力投入(按可用座位公里计)同比上升12.9%，旅客周转量同比上升22.0%。消息面方面，中国放宽了部分国家的免签证旅游协议，中国旅客外出旅游的目的地增加。

此外，第三季全国移民管理机构累计查验出入境人员1.6亿人次，同比上升30.1%，其中内地居民7854.5万人次、港澳台居民6469.4万人次、外籍人员1646.1万人次，同比分别上升27.3%、28.9%、50.5%。显示外游需求在后疫情时代继续增长。相信外游趋势持续将会进一步对航空公司的业绩形成正面影响。

估值方面，公司现时预测市盈率为17倍，市净率1.6倍，考虑到业绩仍然有复苏空间，投资者可多加留意。