回顧上週，恒指全周升369點，收報20090點；國指升161點，收報7305點；上證指數升32點，收報3400點。

本週美國將會首次申領失業救濟金人數和PMI。下週三為元旦，各國股市休市，預祝大家新年快樂。

中國國航（753 HK）

 (筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

美國即將上任的總統特朗普主張放寬的商業法規和減稅措施，預計將在明年推動美國的經濟增長。但市場認為打機非法移民以及對貿易夥伴徵收新關稅可能會造成輸入性通脹，並對經濟造成長期負面影響。這些因素提高了美元兌其他貨幣的匯率，但政策具體措施仍存在很大不確定性，甚至政策當中有很多自相矛盾之處。

對於美聯儲明年降息次數的不確定性進一步推動了美元在過去幾周的漲勢。上周，美聯儲如預期降息25個基點，美聯儲主席鮑威爾表示，未來進一步的降息將取決於在降低頑固高通脹方面取得的進展。根據最新的利率期貨顯示，美聯儲在點陣圖中上調了2025年的通脹預期，並將明年的降息預期從100個基點下調至50個基點。

一般高利率環境將會影響外資流入香港及新興市場，對香港投資市場並不友好，反而資金將會繼續在美元資產當中切換。指數方面，預料在特朗普上任前，若中央沒有推出確實的經濟刺激政策，將會繼續橫行於19700至20300區間左右。但短期政策底部已經確認，下行空間有限。

股份方面，中國國航公告，2024年11月，中國國航旗下合併旅客週轉量同比上升。客運運力投入(按可用座位公里計)同比上升12.9%，旅客週轉量同比上升22.0%。消息面方面，中國放寬了部分國家的免簽證旅遊協議，中國旅客外出旅遊的目的地增加。

此外，第三季全國移民管理機構累計查驗出入境人員1.6億人次，同比上升30.1%，其中内地居民7854.5萬人次、港澳台居民6469.4萬人次、外籍人员1646.1萬人次，同比分别上升27.3%、28.9%、50.5%。顯示外遊需求在後疫情時代繼續增長。相信外遊趨勢持續將會進一步對航空公司的業績形成正面影響。

估值方面，公司現時預測市盈率為17倍，市淨率1.6倍，考慮到業績仍然有復甦空間，投資者可多加留意。