回顧上週，恒指全周跌250點，收報19720點；國指跌42點，收報7143點；上證指數跌23點，收報3368點。

中國移動（941 HK）

本週美國將會迎來聖誕假期，並公佈原油庫存、和初請失業救濟金人數。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

美國聯儲局FOMC（聯邦公開市場委員會）在12月17日至18日連續兩天的議息會議後，宣布將利率降低0.25個百分點，降至4.25%至4.5%的範圍，這符合市場的預期。然而，克利夫蘭聯儲銀行行長Beth Hammack反對降息，並投下了反對票。她早些時候表示，應該放慢降息的步伐，原因是經濟增長強勁且通脹率仍然較高。

高利率將會繼續影響新興市場行情。由於各大成熟經濟體均處於減息週期當中，只有美國和日本分別處於減息週期末期和加息週期當中。因此高利率仍然會吸引資金保留在美國市場。即使美國科技股因為估值過高而出現調整，但經濟環境仍然利好美元資產。資金可能選擇黃金和美元債券作避險用途，但難以流入新興市場。因此在新興市場選股，難度仍然較高。投資者對估值的要求亦更嚴謹。

中國移動相信大家非常熟悉，也不用筆者多作介紹。公司主要經營電訊服務。由於地方政府債務和房地產行業都出現不少的經濟問題，因此剩下可以獨善其身的行業不多。電訊行業收入模式較為穩定，較少遇到壞帳問題，現金來回籠亦較為快捷。同為收息股，銀行、保險等傳統金融板塊則會受到地方政府債務和房地產的影響。

另外，相信美國將會維持高利率較長的一段時間。中移動的股息率相對較高，遠高於現時的無風險利率，有套息的空間。而且業務模式穩定，將會吸引風險承受能力較低的資金流入。

估值方面，公司市盈率現時為11倍，對應股息率6.6%，仍然有一定吸引力。唯獨是股份波幅較低，潛在回報可能不高。