回顧上週，恒指全周升267點，收報26160點；國指升190點，收報8845點；上證指數升幅65點，收報4051點。

金風科技（2208.HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

隨著中國風電產業進入「十五五」高質量發展新階段，政策導向正從規模擴張轉向效率與技術驅動。國家發改委與國家能源局聯合發布「136號文」，進一步深化新能源上網電價市場化改革，引導行業從單純的低價競爭轉向技術水平、項目收益率與資產運營能力的綜合競爭 。同時，政府積極推動「人工智能+」能源場景應用，並優化發電側容量電價機制，為風電企業向智慧運維與新能源服務化轉型提供政策紅利窗口 。

金風作為全球風電整機龍頭，憑藉連續十五年國內市場份額第一及連續四年全球市場份額第一的地位，持續推進「兩海」戰略（海外+海上）。據公開資料，公司在2025年國內海上風電新增裝機市場份額達37.9%，位居首位；其20MW海上機組完成吊裝，與16MW漂浮式機組共同刷新全球相關技術紀錄，技術領先地位進一步鞏固 。海外業務已覆蓋49個國家，海外收入佔比與毛利率持續提升，成為公司利潤修復的重要驅動力 。此外，公司在綠色甲醇等新興低碳業務領域亦取得突破，在手訂單已突破75萬噸，顯示其向「清潔能源解決方案提供商」轉型的戰略佈局正在逐步落地 。

根據公司2025年報資料，全年營業收入達730.23億元人民幣（同下），同比增長28.79%；歸屬於母公司股東的淨利潤約27.74億元，同比增長49.12% 。風機及零部件業務毛利率回升至8.95%，較上年提升約3.9個百分點 。截至2025年底，公司外部在手訂單合計50.49GW，其中海外在手訂單9.27GW，同比增長31.83%，為未來營收成長提供較高能見度與訂單支撐 。

展望2026年「十五五」規劃開局之年，管理層對外部市場持樂觀預期，設定年度外部銷售總量目標約40GW，其中國內陸上約32GW、國內海上約2.7GW，並挑戰海外銷量7GW的目標 。