回顧上週，恒指全周跌292點，收報25466點；國指升43點，收報8671點；上證指數跌29點，收報4095點。

信達生物（1801.HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

兩會定調「新興支柱」產業，為生科板塊注入強心針。2026年政府工作報告釋放重磅訊號，將生物醫藥正式列為「新興支柱產業」，與集成電路、航空航天等核心領域並列 。

政策明確指出，要加緊培育壯大新動能，並在「十五五」規劃綱要草案中強調推動創新藥高質量發展、優化集采與價格管理 。隨着國產新藥出海進入爆發期，加上商業健康保險對創新藥支持的完善，行業基本面正迎來轉型的利好期 。

信達生物在國際化佈局上展現出領軍企業的高瞻遠矚，近期宣佈與國際藥企巨頭禮來（Eli Lilly）達成第七次全球戰略合作 。是次合作突破傳統授權模式，打造高效的「端到端」創新生態體系，由信達主導藥物發現至中國二期臨床（PoC）研發，禮來則獲取大中華區以外的全球開發與商業化許可 。

此外，公司與武田（Takeda）的百億美元級合作亦印證其早期研發平台「國清院」已具備與國際頂尖藥企並駕齊驅的實力 。

財務業績方面，信達生物在2025年實現了歷史性突破，全年總產品收入約人民幣119億元，同比保持約45%的強勁增長態勢 。期內錄得產品收入52.09億元，同比增長35.1% 。

公司2025年上半年成功實現扭虧為盈，Non-IFRS下調整後淨利潤錄得12.13億元人民幣（下同），而Non-IFRS EBITDA更高達14.13億元，相比2024年同期的虧損狀態大幅改善。

公司成功落實「雙輪驅動」戰略，腫瘤產品組合已擴展至13款，核心產品「達伯舒」保持穩健增長 。同時，在慢病領域，瑪仕度肽、托萊西單抗等關鍵產品的市場放量持續加速，已成為收入增長的關鍵新興動力 。儘管因六款新藥首次納入2026年醫保目錄而計提了一次性庫存補差，公司在2025年第四季度仍實現產品收入約33億元，同比增長超60% 。

公司正穩步邁向盈利目標，管理層預期2027年實現200億元人民幣的銷售收入大關 ，隨着運營效率持續提升，銷售及管理費用率均展現出優化趨勢。