回顾上周，恒指全周跌292点，收报25466点；国指升43点，收报8671点；上证指数跌29点，收报4095点。

信达生物（1801.HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

两会定调「新兴支柱」产业，为生科板块注入强心针。2026年政府工作报告释放重磅讯号，将生物医药正式列为「新兴支柱产业」，与集成电路、航空航天等核心领域并列 。

政策明确指出，要加紧培育壮大新动能，并在「十五五」规划纲要草案中强调推动创新药高质量发展、优化集采与价格管理 。随着国产新药出海进入爆发期，加上商业健康保险对创新药支持的完善，行业基本面正迎来转型的利好期 。

信达生物在国际化布局上展现出领军企业的高瞻远瞩，近期宣布与国际药企巨头礼来（Eli Lilly）达成第七次全球战略合作 。是次合作突破传统授权模式，打造高效的「端到端」创新生态体系，由信达主导药物发现至中国二期临床（PoC）研发，礼来则获取大中华区以外的全球开发与商业化许可 。

此外，公司与武田（Takeda）的百亿美元级合作亦印证其早期研发平台「国清院」已具备与国际顶尖药企并驾齐驱的实力 。

财务业绩方面，信达生物在2025年实现了历史性突破，全年总产品收入约人民币119亿元，同比保持约45%的强劲增长态势 。期内录得产品收入52.09亿元，同比增长35.1% 。

公司2025年上半年成功实现扭亏为盈，Non-IFRS下调整后净利润录得12.13亿元人民币（下同），而Non-IFRS EBITDA更高达14.13亿元，相比2024年同期的亏损状态大幅改善。

公司成功落实「双轮驱动」战略，肿瘤产品组合已扩展至13款，核心产品「达伯舒」保持稳健增长 。同时，在慢病领域，玛仕度肽、托莱西单抗等关键产品的市场放量持续加速，已成为收入增长的关键新兴动力 。尽管因六款新药首次纳入2026年医保目录而计提了一次性库存补差，公司在2025年第四季度仍实现产品收入约33亿元，同比增长超60% 。

公司正稳步迈向盈利目标，管理层预期2027年实现200亿元人民币的销售收入大关 ，随着运营效率持续提升，销售及管理费用率均展现出优化趋势。