回顧上週，恒指全周升520點，收報26338點；國指升254點，收報9169點；上證指數升5點，收報3969點。

優必選（9880.HK）

 (筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

內地把「具身智能／人形機械人」升格為新一輪科技競賽主線，重點已由口號轉向「示範項目＋數據採集中心＋產業園配套」的組合拳，將需求直接導入可落地訂單與可驗證交付，對優必選（9880.HK）這類具量產能力的供應商尤其關鍵。

政策紅利通常先落在三條線：政府牽頭帶動採購與場景開放、產業集聚引入供應鏈與超級工廠、數據先行建構具身智能閉環，令研發走向產業化的進度「可量度化」。 對投資者而言，觀察指標由概念轉為數字：中標金額、訂單總額、交付台數與產能爬坡，逐步構成可追蹤的收入路徑。

公司披露截至2025年人形機械人訂單總額已近14億元人民幣，顯示需求正由試驗性採購轉向更接近規模部署的採購邏輯。 同期工業人形機械人Walker S2交付超500台、年產能突破1,000台，意味產品已開始在工廠等高頻場景「用起來」，並為維保、升級與二次採購打底。 若以產業客戶流程理解，首批部署先驗證穩定性與工序適配，一旦跨過門檻，擴容才是主菜，市場焦點自然轉向交付與產能。

更進取的看點在於公司計劃2026年把年產能提升至「萬台規模」，一旦達成，收入模式有機會由「按項目」逐步轉向「按產線」擴張，估值框架亦可能由概念驅動轉為交付驅動。 但要留意，萬台產能不等同萬台交付，真正驗證仍在訂單結構可重複性，以及回款節奏能否匹配快速放量下的營運資金需求。

股東層面，主席周劍承諾自2025年12月29日起12個月內不以任何形式減持其持有約7,057.44萬股H股，向市場釋放「重交付、重爬坡」多於短線套現的訊號。 這類禁售承諾未必直接改變基本面，但能降低短期供給壓力，配合產能與訂單兌現節奏，有利改善市場對執行力的信心定價。