回顾上周，恒指全周升520点，收报26338点；国指升254点，收报9169点；上证指数升5点，收报3969点。

优必选（9880.HK）

 (笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

内地把「具身智能／人形机械人」升格为新一轮科技竞赛主线，重点已由口号转向「示范项目＋数据采集中心＋产业园配套」的组合拳，将需求直接导入可落地订单与可验证交付，对优必选（9880.HK）这类具量产能力的供货商尤其关键。

政策红利通常先落在三条线：政府牵头带动采购与场景开放、产业集聚引入供应链与超级工厂、数据先行建构具身智能死循环，令研发走向产业化的进度「可量度化」。 对投资者而言，观察指针由概念转为数字：中标金额、订单总额、交付台数与产能爬坡，逐步构成可追踪的收入路径。

公司披露截至2025年人形机械人订单总额已近14亿元人民币，显示需求正由试验性采购转向更接近规模部署的采购逻辑。 同期工业人形机械人Walker S2交付超500台、年产能突破1,000台，意味产品已开始在工厂等高频场景「用起来」，并为维保、升级与二次采购打底。 若以产业客户流程理解，首批部署先验证稳定性与工序适配，一旦跨过门坎，扩容才是主菜，市场焦点自然转向交付与产能。

更进取的看点在于公司计划2026年把年产能提升至「万台规模」，一旦达成，收入模式有机会由「按项目」逐步转向「按产线」扩张，估值框架亦可能由概念驱动转为交付驱动。 但要留意，万台产能不等同万台交付，真正验证仍在订单结构可重复性，以及回款节奏能否匹配快速放量下的营运资金需求。

股东层面，主席周剑承诺自2025年12月29日起12个月内不以任何形式减持其持有约7,057.44万股H股，向市场释放「重交付、重爬坡」多于短线套现的讯号。 这类禁售承诺未必直接改变基本面，但能降低短期供给压力，配合产能与订单兑现节奏，有利改善市场对执行力的信心定价。