隨著生成式人工智慧加速滲透各行各業，作為AI算力提供者的英偉達（NVIDIA）再次受到關注。在2025年股東大會上，執行長黃仁勳進一步闡述其對未來成長動能的判斷，並凸顯多項有助於穩定中期營運前景的正面因素機器人驅動下的新需求波段。

黃仁勳認為，AI代理（agent）與人形機器人即將進入實用化階段，並將帶來全新一輪算力需求。儘管目前機器人業務僅佔營收約 1%，但潛在應用場景包括自動駕駛、智慧製造與服務型機器人等，皆需仰賴大量GPU與邊緣AI晶片支援，將進一步擴大整體AI基礎設施的需求基礎。

💰 資本支出持續帶動雲端訂單流

目前科技巨頭（被稱為「Magnificent 7」）對AI基礎建設的投資態度持續積極。從微軟、亞馬遜到Google、Meta等皆未見明顯資本支出收縮跡象，反映雲端與AI平台仍處於基建密集期。對英偉達而言，這代表H100／B100等高階晶片的需求動能短期內仍具韌性。

🔍 成長透明度與確定性提升

從產品演進節奏與供應鏈布局來看，英偉達的成長可見度逐漸提高。Blackwell平台、Drive自駕方案以及針對機器人設計的Cosmos模型等皆已陸續釋出，說明英偉達在AI應用層具備長線產品藍圖，有助於投資人釐清未來幾季的營運動能。

🧪 先進封裝瓶頸緩解

供應鏈方面，台積電的CoWoS先進封裝產能正穩定擴張。根據多方產業報導，至2025年第三季供應壓力預計將逐步緩解，為高階GPU出貨鋪平道路。這有助於英偉達穩定出貨節奏，降低潛在供應不確定性。

📊 合理估值

根據彭博統計，截至6月下旬，英偉達預測本益比約為31倍，雖非低估區間，但在其高增長、高毛利與產業領先的背景下，可視為合理的水平。

《南華金融集團研究部副總監　莫灝楠》

(筆者及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

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