随着生成式人工智能加速渗透各行各业，作为AI算力提供者的英伟达（NVIDIA）再次受到关注。在2025年股东大会上，执行长黄仁勋进一步阐述其对未来成长动能的判断，并凸显多项有助于稳定中期营运前景的正面因素机器人驱动下的新需求波段。

黄仁勋认为，AI代理（agent）与人形机器人即将进入实用化阶段，并将带来全新一轮算力需求。尽管目前机器人业务仅占营收约 1%，但潜在应用场景包括自动驾驶、智能制造与服务型机器人等，皆需仰赖大量GPU与边缘AI芯片支持，将进一步扩大整体AI基础设施的需求基础。

💰 资本支出持续带动云端订单流

目前科技巨头（被称为「Magnificent 7」）对AI基础建设的投资态度持续积极。从微软、亚马逊到Google、Meta等皆未见明显资本支出收缩迹象，反映云端与AI平台仍处于基建密集期。对英伟达而言，这代表H100／B100等高阶芯片的需求动能短期内仍具韧性。

🔍 成长透明度与确定性提升

从产品演进节奏与供应链布局来看，英伟达的成长可见度逐渐提高。Blackwell平台、Drive自驾方案以及针对机器人设计的Cosmos模型等皆已陆续释出，说明英伟达在AI应用层具备长线产品蓝图，有助于投资人厘清未来几季的营运动能。

🧪 先进封装瓶颈缓解

供应链方面，台积电的CoWoS先进封装产能正稳定扩张。根据多方产业报导，至2025年第三季供应压力预计将逐步缓解，为高阶GPU出货铺平道路。这有助于英伟达稳定出货节奏，降低潜在供应不确定性。

📊 合理估值

根据彭博统计，截至6月下旬，英伟达预测本益比约为31倍，虽非低估区间，但在其高增长、高毛利与产业领先的背景下，可视为合理的水平。

《南华金融集团研究部副总监　莫灏楠》

(笔者及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

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