回顧本週，恒指全周下跌536點，收報22941點；國指下跌249點，收報8417點；上證指數下跌58點，收報3320點。

華潤啤酒（291 HK）

下週美國將會公佈PMI、非農就業人數和首次申領失業救濟金人數。歐元區將會公佈利率決議。

（筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。）

 南華金融副主席張賽娥——香港證監會持牌人士

恆指週五出現776點的大跌，成交超過4000億港幣，部分大型科網股高位出現大成交回落的走勢，加上美國公佈對多個國家征收關稅，引發環球股市震蕩回落，下週需要注意大市回調可能持續。

近期，隨著中央開始改變財政政策支持經濟，內需市場開始顯現反彈勢頭。本週港股市場表現穩健，其中消費板塊有追落後的機會。

華潤啤酒作為國內最大的啤酒生產商之一，憑藉其強大的品牌影響力和廣泛的渠道佈局，率先受益於市場的回暖。旗下核心品牌「雪花啤酒」多年來蟬聯中國啤酒市場銷量冠軍，深入人心。

根據華潤啤酒2024年上半年的業績報告，公司實現營業收入約人民幣237億元，同比大概持平。值得關注的是，高端及超高端產品毛利在中國消費市道仍然較弱的24年上半年仍然持平，顯示公司高端產品仍然能夠維持一定競爭力。

公司積極推進產品結構升級，不斷豐富高端產品線。與全球知名啤酒品牌合作，引進如「勇闖天涯」、「匯源啤酒」等高品質產品，滿足消費者多元化的需求。同時，加大研發投入，推出創新產品，如低醣啤酒、果味啤酒等，迎合年輕消費者的喜好。

面對原材料價格波動帶來的成本壓力，華潤啤酒通過提升生產效率和供應鏈優化，有效控制了生產成本。公司加快數字化轉型，導入先進的自動化生產設備和管理系統，提高了資源利用率。

這些措施使得公司的毛利率有所提升，盈利能力進一步增強。根據財報，2024年上半年公司毛利率達到46.9%，同比提升90基點，顯示出良好的經營質量。

中國啤酒行業經過多年的競爭和整合，市場集中度逐步提高。華潤啤酒憑藉自身實力，不斷擴大市場版圖。此前收購喜力中國業務，不僅豐富了產品線，還提升了在高端市場的競爭力。

從估值角度來看，根據市場預測，華潤啤酒2025年的市盈率約為14倍。考慮到公司穩健的業績增長和行業龍頭地位，當前估值水平具有一定吸引力。