回顾本周，恒指全周下跌536点，收报22941点；国指下跌249点，收报8417点；上证指数下跌58点，收报3320点。

华润啤酒（291 HK）

下周美国将会公布PMI、非农就业人数和首次申领失业救济金人数。欧元区将会公布利率决议。

（笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。）

 南华金融副主席张赛娥——香港证监会持牌人士

恒指周五出现776点的大跌，成交超过4000亿港币，部分大型科网股高位出现大成交回落的走势，加上美国公布对多个国家征收关税，引发环球股市震荡回落，下周需要注意大市回调可能持续。

近期，随着中央开始改变财政政策支持经济，内需市场开始显现反弹势头。本周港股市场表现稳健，其中消费板块有追落后的机会。

华润啤酒作为国内最大的啤酒生产商之一，凭借其强大的品牌影响力和广泛的渠道布局，率先受益于市场的回暖。旗下核心品牌「雪花啤酒」多年来蝉联中国啤酒市场销量冠军，深入人心。

根据华润啤酒2024年上半年的业绩报告，公司实现营业收入约人民币237亿元，同比大概持平。值得关注的是，高端及超高端产品毛利在中国消费市道仍然较弱的24年上半年仍然持平，显示公司高端产品仍然能够维持一定竞争力。

公司积极推进产品结构升级，不断丰富高端产品线。与全球知名啤酒品牌合作，引进如「勇闯天涯」、「汇源啤酒」等高质量产品，满足消费者多元化的需求。同时，加大研发投入，推出创新产品，如低醣啤酒、果味啤酒等，迎合年轻消费者的喜好。

面对原材料价格波动带来的成本压力，华润啤酒通过提升生产效率和供应链优化，有效控制了生产成本。公司加快数字化转型，导入先进的自动化生产设备和管理系统，提高了资源利用率。

这些措施使得公司的毛利率有所提升，盈利能力进一步增强。根据财报，2024年上半年公司毛利率达到46.9%，同比提升90基点，显示出良好的经营质量。

中国啤酒行业经过多年的竞争和整合，市场集中度逐步提高。华润啤酒凭借自身实力，不断扩大市场版图。此前收购喜力中国业务，不仅丰富了产品线，还提升了在高端市场的竞争力。

从估值角度来看，根据市场预测，华润啤酒2025年的市盈率约为14倍。考虑到公司稳健的业绩增长和行业龙头地位，当前估值水平具有一定吸引力。