騰訊控股（「集團」）2020年首季收入為1,080.65億元，按年增26%。增值服務業務收入佔比58%，按年增27%，其中網絡遊戲收入增長31%至372.98億元，社交網絡收入增長23%至251.31億元。金融科技及企業服務業務收入佔比25%。網路廣告業務收入佔比16%，按年增32%至177.13億元。期內微信及WeChat的合併月活躍賬戶數按年增8.2%至12億，收費增值服務註冊賬戶數增19.3%至2億。

2019第四季，集團的海外遊戲收入按年增長超過一倍至69.7億元，佔網絡遊戲收入23%；2020年首季，來自海外遊戲的貢獻持續增加，推動網絡遊戲收入按年增速由2019年第四季的25%加快至31%。集團加大對海外頂尖遊戲工作室的投資，年內已全購挪威遊戲商Funcom(FUNCOM NO)；收購捷克視頻游戲開發商波希米亞互動工作室（Bohemia Interactive）七至八成股份；並入股日本遊戲開發商Marvelous(7844 JP)成其最大股東，進軍日本動漫領域。6月底集團召開游戲年度發布會，發布了四十餘款游戲産品，包括多項與知名游戲IP的合作新品。未來集團將繼續推進海外擴張，以推動收入支持盈利增長。

發改委發布《關于支持新業態新模式健康發展 激活消費市場帶動擴大就業的意見》，提出大力發展微經濟，支持綫上多樣化社交、短視頻平臺有序發展，鼓勵微創新，引導“宅經濟”合理發展。集團正開放微信小商店內測，支持直播帶貨，首先向企業及個體工商戶開放，未來還將支持個人主體開店，以配合國策重視數字經濟發展。

市場預期集團2020年調整後盈利為1,214.1億元，按年增48.8%，2021年進一步增24%至1,505.7億元。2020年、2021年及2022年每股盈利分別為12.50元、15.41元及18.64元，年復合增長率爲39.5%。基於2021年每股盈利15.41元，以PEG0.9倍推算目標價為607.5港元，較現價約有16.6%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

披露：本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（分析員」）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（「該公司」）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其從事“金融業務”之子公司或其關聯公司(「南華金融」)沒有持有相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%，“金融業務”於本報告內的定義是投資銀行、自營交易或莊家和經紀代理業務。南華金融的董事、行政人員及/或雇員並不是該公司的董事或高級人員。南華金融現在沒有亦將不會涉及該公司發行的股票及相關証券的莊家活動，亦沒有在過去12個月內，曾向該公司提供任何投資銀行服務。

重要說明：本此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均於出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

本報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融市場行為局批准和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。