中國旺旺(「集團」)是中國食品和飲料製造商，主要業務為米果、乳品及飲料、休閒食品及其他產品之製造、分銷及銷售。因疫情對整體供應鏈及銷售等環節的不利影響，2020年2至3月期間，集團銷售受到較大衝擊，拖累2020財年收入按年跌3%至200.9億元（人民幣，下同）。但得益於産品組合優化及大宗原物料價格回落，集團2020財年毛利率按年升2.6個百分點至48%。全年盈利則按年增5%至36.5億元。於2020年3月底，集團賬面現金及現金等價物達172.6億元，並持有淨現金83.8億元，現金流充足。故派末期息每股2.42美仙，另有特別息1.1美仙，連同中期息0.64美仙，共派息4.16美仙（2019年財年為3.42美仙），派息率達100%。

集團深耕細分市場，針對特定消費族群推出了不同品牌的系列產品，例如針對中老年人的「愛至尊」，專注於滿足老年人的健康營養需求；母嬰品牌「貝比瑪瑪」滿足嬰幼兒輔食產品無添加、無致敏源等消費者訴求，在江西設立的專門生產嬰兒輔食的工廠將於2020年正式投產；以及針對健身愛美人士的「Fix Body」等。疫情促使人們健康意識提升，未來集團產品也將更注重健康、營養需求。

集團拓展多元化渠道，疫情促使集團意識到數位化平臺的重要，未來將引導經銷商融入營銷數字化的趨勢之中，向線上線下結合的銷售模式轉型。將有助經銷商擴大自身業務規模，提高資金運作效率，亦有助提升集團在終端網點的覆蓋率和服務質量。此外，2020財年集團在海外的銷售同比增長中個位數，首個越南海外銷售公司已開始營業，其他幾個東南亞銷售公司亦將於2020年逐步啟動服務。開拓海外市場是集團中長期的經營目標，海外市場有望成為新長引擎。

隨著中國疫情防控形勢持續改善，市場逐步恢復正常，集團2020年4至5月銷售逐漸恢復，且較去年同期實現雙位數增長。市場預期集團2021財年收入為216.1億元，按年增7.6%；調整後盈利為39.8億元，按年增8.8%。預測周息率爲5.1%。以市盈率19.7倍（過去五年均值加一個標準差）及2021年預測每股盈利0.32元作估算，推算目標價為6.9港元，較現價有約11.3%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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