友邦保險(1299 HK)上半年純利跌，疫情挫新業務價值，但第二季以來逐漸回暖   友邦保險(1299 HK)2020上半年純利為22億美元，按年跌34.6%；每股盈利0.18美元，派中期息每股35港仙，按年增5%。期內年化新保費下跌24%至25.8億美元。受疫情影響，新業務價值下跌37%至14.1億美元，新業務價值利潤率減少11.1個百分點至54.4%。其中中國內地全資業務的新業務價值按年跌13%，但隨著遏制傳播措施逐步放寬，新業務銷售動力有所改善，在第二季錄得增長。而香港業務的新業務價值錄得68%降幅，主要由於自2月初以來對所有中國內地入境人士實施強制隔離檢疫規定的影響。集團股價（昨日收市價74.6港元）為內涵價值的1.89倍，2019年為1.72倍。市場預期集團2020年盈利為55.1億美元，按年跌17.1%；上半年已完成40%。預期2021年調整後盈利為70.2億美元，按年增30%；預測市盈率為16.9倍，市帳率為1.72倍，過去兩年均值為2.5倍，預測周息率為2%。   港交所(388 HK)上半年盈利微增，IPO集資額全球第三   港交所(388 HK)2020上半年盈利為52.3億港元，按年增0.5%；每股盈利4.15港元，派中期息每股3.71港元，2019年同期派息每股3.72港元。期內主要業務收入按年增13%至79.4億港元，但投資收益淨額按年跌45%至8.4億元，主要由於3月全球市場大幅拋售，令第一季公佈的集體投資計劃錄得公平值虧損。EBITDA按年增1%至67.1億港元，EBITDA利潤率為76%，按年跌1%，但較2019財政年度上升1%。上半年香港證券市場平均每日成交金額達1,175億港元，按年長20%。首次公開招股市場在新股數目上排名全球第二，共64宗新上市，集資額達928億元列全球第三。滬深股通及港股通平均每日成交金額分別達人民幣743億元及207億港元，創半年度新高。集團預計經濟疲弱和低息環境還會持續，集團投資收益或受影響；但近來多隻超大型新股來港上市，且下半年仍有諸多等待審批的上市申請，將有助提振流動性和市場氛圍。市場預期集團2020年盈利為106.9億港元，按年增13.9%，上半年已完成49%。預期2021年調整後盈利進一步增15.6%至123.6億港元；預測市盈率為38.7倍，過去兩年均值為30.3倍，預測周息率為2.3%。   恒安國際(1044 HK)上半年盈利增逾兩成，毛利率將受惠紙漿價格低企繼續改善 恒安國際(1044 HK) 2020上半年盈利為22.6億元（人民幣，下同），按年增20.3%；每股盈利1.899元，派中期息每股1.2元，2019年同期派息1元。收入按年增1.4%至109.3億元；毛利率大增6.8個百分點至44.1%。紙巾業務收入佔比48.9%，按年跌2%至53.5億元；受惠造紙原料木漿價格處於歷史低位，紙巾產品毛利率按年增10個百分點至35%，預期木漿價格於2020下半年將保持穩定，紙巾毛利率將繼續受惠於木漿價格低企。衛生巾業務收入佔比29.5%，按年增5%至32.2億元；毛利率穩定於70.4%。集團表示，隨著國內疫情在第二季度穩定趨緩，國民個人衛生意識在疫情後迅速提高，有助加快國內實現消費升級，長遠有利個人衛生用品市場的精細化及高品質發展。未來將提高電商及新零售的覆蓋，同時鞏固傳統管道，通過線上線下一體化的新零售模式提升產品的市場滲透，進一步擴大集團的市場份額。市場預期集團2020年盈利為43.4億港元，按年增11.1%，上半年已完成52%。預期2021年調整後盈利增6.7%至47.3億港元；預測市盈率為15.1倍，過去兩年均值為16.9倍，預測周息率為2.3%。   (資料來源:港交所、彭博)     權益披露： 分析員鄧雪嫣(CE:BOL101)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 披露：本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（分析員」）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（「該公司」）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。 南華金融控股有限公司包括其從事“金融業務”之子公司或其關聯公司(「南華金融」)沒有持有相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%，“金融業務”於本報告內的定義是投資銀行、自營交易或莊家和經紀代理業務。南華金融的董事、行政人員及/或雇員並不是該公司的董事或高級人員。南華金融現在沒有亦將不會涉及該公司發行的股票及相關証券的莊家活動，亦沒有在過去12個月內，曾向該公司提供任何投資銀行服務。 重要說明：本此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均於出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。 本報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融市場行為局批准和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。