回顧上週，恒指全周跌325點，收報24952點；國指跌120點，收報8454點；上證指數跌43點，收報3914點。

比亞迪（1211.HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

2025年全球汽車產業變革進入深水區，比亞迪在複雜的國內外環境下展現出強大的發展韌性與技術實力。在中國政策方面，政府實施了積極的宏觀政策，特別是「兩新」政策（消費品以舊換新及設備更新）有效釋放內需潛力，推動新能源汽車國內滲透率歷史性突破 50%，確立其市場主導地位。比亞迪積極響應國家規範行業競爭與推動高質量發展的部署，成功蟬聯中國汽車市場車企與品牌的銷量冠軍，全年國內銷量約 355 萬輛。

面對海外市場的挑戰，公司透過加速全球化佈局應對貿易保護主義。儘管面臨地緣政治緊張與海外貿易壁壘，公司2025年整車出口量首次突破 100 萬輛，達到 105 萬輛，同比大幅增長 145%。

目前比亞迪新能源汽車運營足跡已遍佈全球 119 個國家和地區，並在巴西、泰國及匈牙利等地推進本地化生產，海外收入佔比已由上年的 28.55% 提升至約 38.65%。在全球市場中，公司2025年總銷量達 460 萬輛，成功躋身全球車企集團前五，且純電動車（BEV）年銷量約 226 萬輛，成為全球純電銷冠。

2026年作為中國「十五五」規劃開局之年，行業競爭將加劇，技術與成本優勢成為勝負關鍵。公司於2026年三月發佈第二代刀片電池及閃充技術，實現常溫下從 10% 充至 97% 僅需 9 鐘的突破，冀解決充電慢與低溫補能難題。同時，公司啟動「閃充中國」戰略，計劃於二零二六年底前在全國建成總計 20,000 座閃充站，並設定二零二六年海外銷量挑戰 130 萬至 160 萬輛的目標。

在2025年財政年度的業績方面，比亞迪錄得營業額約 8,040 億元人民幣（下同），同比增長 3.46%。毛利約 1,427 億元，毛利率因產品結構變化與國內價格戰由19% 降至 17.74%。歸屬於母公司擁有人應佔溢利約 326 億元人民幣，按年下降 18.97%。研發投入達 634 億元人民幣，同比上升 17%。