回顾上周，恒指全周跌325点，收报24952点；国指跌120点，收报8454点；上证指数跌43点，收报3914点。

比亚迪（1211.HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

2025年全球汽车产业变革进入深水区，比亚迪在复杂的国内外环境下展现出强大的发展韧性与技术实力。在中国政策方面，政府实施了积极的宏观政策，特别是「两新」政策（消费品以旧换新及设备更新）有效释放内需潜力，推动新能源汽车国内渗透率历史性突破 50%，确立其市场主导地位。比亚迪积极响应国家规范行业竞争与推动高质量发展的部署，成功蝉联中国汽车市场车企与品牌的销量冠军，全年国内销量约 355 万辆。

面对海外市场的挑战，公司透过加速全球化布局应对贸易保护主义。尽管面临地缘政治紧张与海外贸易壁垒，公司2025年整车出口量首次突破 100 万辆，达到 105 万辆，同比大幅增长 145%。

目前比亚迪新能源汽车运营足迹已遍布全球 119 个国家和地区，并在巴西、泰国及匈牙利等地推进本地化生产，海外收入占比已由上年的 28.55% 提升至约 38.65%。在全球市场中，公司2025年总销量达 460 万辆，成功跻身全球车企集团前五，且纯电动车（BEV）年销量约 226 万辆，成为全球纯电销冠。

2026年作为中国「十五五」规划开局之年，行业竞争将加剧，技术与成本优势成为胜负关键。公司于2026年三月发布第二代刀片电池及闪充技术，实现常温下从 10% 充至 97% 仅需 9 钟的突破，冀解决充电慢与低温补能难题。同时，公司启动「闪充中国」战略，计划于二零二六年底前在全国建成总计 20,000 座闪充站，并设定二零二六年海外销量挑战 130 万至 160 万辆的目标。

在2025年财政年度的业绩方面，比亚迪录得营业额约 8,040 亿元人民币（下同），同比增长 3.46%。毛利约 1,427 亿元，毛利率因产品结构变化与国内价格战由19% 降至 17.74%。归属于母公司拥有人应占溢利约 326 亿元人民币，按年下降 18.97%。研发投入达 634 亿元人民币，同比上升 17%。