回顧上週，恒指全周跌106點，收報26232點；國指跌120點，收報9049點；上證指數升151點，收報4120點。

TCL電子（01070.HK）

 (筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

內地延續「以舊換新」並把電視、智能眼鏡等家電納入補貼範圍，有利大屏換機與中高端滲透，對TCL電視零售動能構成支撐。 公司層面持續推進全球化，TV業務在多個海外市場維持份額與渠道擴張，令增長不完全依賴單一市場。 至於智能穿戴及ARXR屬政策與需求共振的「新消費」方向，若能切入運動健康/日常使用場景，產品週期有望更長。

從行業趨勢看，TV需求由「有無」轉向「體驗」，大尺寸、Mini LED等高端規格帶動ASP與毛利結構改善。 公司披露2024年Mini LED TV出貨同比增長，反映其在高端賽道的產品力與供應鏈協同正加速兌現。 2025年上半年公司收入續增，亦顯示需求並非短期脈衝而是結構性升級驅動。

TCL把ARXR作為AI終端的重要落點，並在產品迭代與場景探索上持續投入，方向清晰但仍處早期導入期。 在「AI＋硬件」路線上，旗下雷鳥（RayNeo）AR眼鏡屬公司ARXR佈局的重要產品線，有助公司在顯示、光學與交互體驗上累積可商品化的終端能力。 

2025年上半年公司ARXR相關表述更聚焦「AI＋硬件」體驗升級，若後續能形成爆款與可複製渠道，才有望對業績產生更實質貢獻。 現階段評估重點應放在產品定位、供應鏈良率、渠道打法與退貨率/口碑等「落地指標」而非單靠概念。

2024年公司收入約993.22億港元，同比增長約25.7%，股東應佔溢利約17.59億港元，同比增長約136.6%，反映規模擴張與盈利質素同步提升。

2025年上半年收入約547.77億港元，同比增長約20.4%，股東應佔溢利約10.90億港元，同比增長約67.8%，延續增長趨勢。

整體而言，公司已由「量增」走向「量價齊升＋產品結構升級」的路徑，後續關鍵在高端TV滲透率能否持續提升，以及AI/ARXR新品能否形成可持續的商業化節奏。