Tapestry Inc (TPR.US)，作為美國輕奢時尚領域的龍頭之一，其旗下品牌 Coach 近年來成功轉型，進一步鞏固了其市場地位。公司透過精準的產品策略與有效的營運執行，在疫情後的復甦期展現出強勁的盈利能力與成長潛力。

Coach 品牌的核心動能來自「平均單位售價」（AUR）與單位銷量的雙重增長。近兩年來，Coach 的手袋產品透過加強創新設計與追求輕奢的中端產品銷售策略，使AUR成長達中至高個位數，並突破了以往因依賴折扣促銷和老舊的品牌形象。更重要的是，新一代顧客的持續加入——以Z世代及千禧世代為主，購買意願與回購率明顯高於前期客群，推動了結構性的單位銷量反彈。這不僅提升了品牌的現金流，也讓Coach的定位更接近高價時尚品牌，與歐洲奢侈品拉開價值差距。

Tapestry 的營運表現亦相當亮眼。毛利率自疫情以來持續擴張，至2025財年預期可達75%，大幅高於歷史水平。營業利潤率也穩步上升，管理層正致力於在持續擴大營收的同時，優化營運成本結構，包括透過供應鏈效率與新銷售渠道來抵消潛在關稅壓力。此外，公司現金流表現穩定，每年自由現金流逾10億美元，足以支持穩定的股息與股票回購。

儘管如此，市場對Tapestry的評價仍顯得相對保守。截至目前，其估值僅約14倍2026年預測本益比，遠低於同類奢侈品品牌普遍逾20倍的水平。這一估值差距反映出市場尚未充分反映Coach品牌轉型成功所帶來的長遠價值，亦未對公司未來數年可望實現的高雙位數盈利增長給予應有的重估。

《南華金融集團研究部副總監　莫灝楠》

(筆者及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

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