騰訊音樂（1698）大升為筆者最近有點兒不濟的運氣沖一沖喜。也在此稍微說一下這一些股份的邏輯。

訂閱制其實是一個非常有力量的經營模式。從國外的奈飛（NFLX），Spotify（SPOT）到中國的騰訊音樂（1698），網易云音樂（9899）；甚至從事企業軟件、網絡安全等的SaaS類型股份，很多都是訂閱制。

以B2C的訂閱制為例，其實Spotify等網絡音樂串流平台的用戶粘性非常高。雖然技術含量好像不是太高，只要購買足夠的音樂版權提供串流服務即可，但是軟件方面的開發其實成本非常高。而且已經有固定習慣的消費者不會隨便改換平台，導致串流服務小幅度提價其實不會影響整體的訂閱數量。

幾十塊錢的音樂會籍，每年提價一兩塊錢對於用家來說不會傷筋動骨，但是對於創流平台來說就是一筆很大的錢。

至於關稅戰，軟件總不能被收取關稅吧？就算關稅戰導致經濟出現下滑，也不至於導致幾十塊錢的音樂會籍被大規模退訂。因此這一些股份其實集穩定增長和防守於一身。也許是規避關稅風險的一個選擇。

《南華金融集團研究部副總監　莫灝楠》

(筆者及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

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