腾讯音乐（1698）大升为笔者最近有点儿不济的运气冲一冲喜。也在此稍微说一下这一些股份的逻辑。

订阅制其实是一个非常有力量的经营模式。从国外的奈飞（NFLX），Spotify（SPOT）到中国的腾讯音乐（1698），网易云音乐（9899）；甚至从事企业软件、网络安全等的SaaS类型股份，很多都是订阅制。

以B2C的订阅制为例，其实Spotify等网络音乐串流平台的用户粘性非常高。虽然技术含量好像不是太高，只要购买足够的音乐版权提供串流服务即可，但是软件方面的开发其实成本非常高。而且已经有固定习惯的消费者不会随便改换平台，导致串流服务小幅度提价其实不会影响整体的订阅数量。

几十块钱的音乐会籍，每年提价一两块钱对于用家来说不会伤筋动骨，但是对于创流平台来说就是一笔很大的钱。

至于关税战，软件总不能被收取关税吧？就算关税战导致经济出现下滑，也不至于导致几十块钱的音乐会籍被大规模退订。因此这一些股份其实集稳定增长和防守于一身。也许是规避关税风险的一个选择。

《南华金融集团研究部副总监　莫灏楠》

(笔者及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

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