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香港經濟 前景大好
2017.05.25 Thursday AM9:56
《資本壹週》602期(2017年5月25日)
－在中央重重布局下，加上「可燃冰」的助力，香港「錢」途無可限量。
－國泰過去幾年共有兩大錯誤，未來則可三管齊下，否則落入國航手中。
本地樓價屢創新高。反映二手樓價的中原城市領先指數（CCL），最新報156.44點，已經連升15個星期；商業地皮則有美利道創出呎價以至總價的歷史新高紀錄，「麵粉價」還貴過中環中心頂層建築呎價4.06萬元所創的「麵包價」紀錄。
香港樓市烈火朝天，罪魁禍首，是政府。事關港府不老老實實地從根本去解決問題，反而一味使出「橫手」，既徵收各式各樣的印花稅，又提高業主以至發展商向銀行貸款的門檻，結果，一切成本的增加，皆推高了樓價。值得注意的是，以上提及的CCL，並未計算「辣稅」在內，若要真實反映買家成本，便應在該指數之上，加添起碼15%溢價。
事實上，本欄早已指出，隨著政府不肯增加供應，本地樓價上升是「天要下雨，娘要嫁人」的事，完全阻止不了。首先，當內地城市樓價節節向上，過去20年，升幅以倍數計，香港則只升了一半，資金豈會不追落後？
況且，雖然內地樓價升勢已經慢了下來，但仍是大躍進。根據國家統計局公布的數據測算，4月70個大中城市新建住宅銷售價格指數同比上升10.7%，連漲19個月；重點城市當中，北京、上海、深圳同比分別上漲16%、13.2%和6.6%。當深圳樓價追貼香港，甚至超越香港（個別地區已經發生），內地人豈會不來港買樓？
最重要是，香港經濟前景大好。隨著港珠澳大橋、廣深港高鐵的落成，聯通珠三角，加上粵港澳大灣區的發展，以至「一帶一路」，在在皆明顯是中央的布局，要帶起整區的重新起動，而當中，香港乃領頭羊！
北京布局
這還不特止，國土資源部中國地質調查局上週四（18日）宣布，經過8天的穩定開採和產氣，中國成功在南海神狐海域試採「可燃冰」（甲烷氣水合物），成為全球首個可在海底「可燃冰」試開採中，連續穩定生產天然氣的國家，希望在2030年前，可對「可燃冰」進行商業性開發利用。
根據2016年的《中國能源礦產地質調查報告》資料，中國「可燃冰」的蘊藏量，超過1,000億噸油當量，主要分布在南海海域及青藏高原，是境內天然氣儲量4倍以上，其中海域資源佔近70%。而今次成功試採的南海神狐海域，可燃冰儲量相當於1.5億噸油儲量，只是位於香港以南285公里！負責開採的企業，定必會找一個沿海城市設立基地，環顧南方海岸，最理想的地方在哪？非香港莫屬！
事實上，在北京的布局下，在如此多動力下，香港經濟必定大躍進，以候任特首林鄭月娥為首的來屆特區政府，極有可能成為回歸以來本地經濟發展最好的政府，因此，現時可謂有能之士加入政府的最佳時機，不需要怎樣做，便能「帶領」香港經濟長足發展。
然而，林鄭組班，卻是十分困難。一來，可能大家還未看到這個千載難逢的機遇？二來，香港真的欠缺人才。正如本欄此前所講，商界本是人才的搖籃，但有料的，很多都已退休；留下來的，也年紀老邁；年輕的，實在蜀中無大將。且看惠理集團（00806）兩位創辦人謝清海與葉維義也可能會「賣盤」，當然，原因不排除是傳聞買家海航出手甚闊綽，出價達20億美元，還高過整間公司的市值；此外，亦可反映後繼無人，尤其是金融業，更是一個沒得傳承的行業。
國泰出路
另一個代表香港的企業，也今非昔比，而導致今時今日如斯田地，則是管理層的錯失。所說的是國泰航空（00293），月前公布的去年度業績盈轉虧，近日更公布大裁員，600名員工就此丟失飯碗，相當於該公司本地員工數目的2.3%。
國泰管理層共有兩錯。第一錯，固然是「賭」輸了油。說是賭，實在不足為過。事關同行的油價對沖合約，通常是3年，國泰卻長達5年；而且，對沖價設定得甚高，高達八十幾九十美元，除非油價大幅上升，否則要蝕到2019年，而單單去年就蝕了85億元。
第二錯，則是看不到經營環境的轉變。想當年，國泰經常位列全球最佳航空公司的頭三位，撼贏不少歐美航空公司，但近幾年卻每下愈況，以英國顧問公司Skytrax進行的調查為參考，國泰2014年還在最佳航空公司榜首，2015年已下跌至第3位，去年更被踢出三甲，只得「梗頸四」。
國泰的「衰落」，在於經不起內航的挑戰；反觀新航，則被中東航空公司影響。至於內航的挑戰，最簡單者，就是來自價格。乘客如果在兩星期前訂票，可得三、四折，一星期前也有五折，總之早少少，已經平很多，令人慢慢習慣提早買票，以及乘坐經濟艙。而事實上，香港航空成立不久已有錢賺，也是因為擅於打價格戰。
國泰唯今之計，是以「國泰」品牌經營國際線，然後以「國泰港龍」經營亞洲包括大陸航線，此外再開設廉航，由於國泰服務出名好，如果價錢只是較內航高少許，三管齊下，相信可以搶回不少市佔率。否則，隨時給國航（00753）收歸旗下，而國航入股國泰這麼久，可能一直在等這機會的來臨。
國泰始終是香港人的航空公司，個人實在不想看到又一品牌落入中資的口袋中；正如有線也是香港人的電視台，個人亦不想看到一個經營了這麼久、僱用著這麼多人的傳媒「熄燈」，因此在「賣盤」消息公布後，透過上市公司買入了3.1%有線（01097），真金白銀支持有線經營下去，希望在反對與贊成一來一回相當於6.2%的「貢獻」下，通過今次新世界（00017）鄭家純牽頭的收購，向「老虎仔」邱達根可以將有線扭轉乾坤，投信任一票。
南華證券錢莊
中國突然遭信貸評級機構穆迪調低評級，加上連日強勢的騰訊（00700）持續調整，港股卻無下跌。截至24日，恒指本月錄得813點或3.3%升幅，跑贏美股，反映目前仍是高位築底形態。
隨著內地資金流入香港，必定先買騰訊此隻恒指權重股，加上源源買入匯控（00005）（本欄堅決相信掃入大笨象者，並非大媽），以及恒指目前尚未反映香港經濟的利好大因素，相信未來恒指走勢將會好於國指。
個股方面，本欄之前提及市值隨時挑戰長實（01113）的恒大地產（03333），本週三（24日）突飛猛進，急抽1.73元或17.42%，至11.66元收市，反映市場終於接受恒大的策略轉變大計。
事實上，恒大多年來一直透過高負債方式來搶奪市場佔有率，之前備受批評，擔心其過度借貸，惟時間證明這發展方式未帶來負面影響，2016年度的核心業務利潤仍有208.1億人民幣，按年增長89.2%。
如今恒大將改變經營策略，由以往的市場規模先行，轉以盈利能力及減債為主，相信會更易取得投資者歡心，相信今年稍後時間，恒大股價還會繼續衝頂。
每週一股——銀河娛樂（00027）
內地反貪反腐，加上受「佔中」影響，內地輿論一直貶低香港，以致訪港及訪澳旅客人數大減，澳門的賭收亦大受打擊，但隨著不利因素退去，澳門的賭收於去年走出谷底，最新公布的數據顯示，在旅客人數增加下，澳門4月博彩收入為201.62億澳門元，按年上升16.3%，較市場預期理想，同時連續9個月錄正增長。2017年首4個月博彩收入共836.4億元，按年增長13.8%。
在整體環境好轉下，銀河娛樂（00027）的業績理想，截至3月底止首季經調整稅息折舊及攤銷前盈利（EBITDA）錄32億元，按年升31%，按季升7%。銀娛主要走高檔路線，針對中場高端客，目前內地中產階層上升，相信銀娛最能受惠。
銀娛股價在首季業績公布後一度回落至40元以下水平，近日已重拾升軌，由於市場普遍預期澳門5月賭收會有驚喜，料在數據公布前後，銀娛可再挑戰高位。
一週重點新聞
- MSCI第四度檢討納入A股，並於下月21日清晨公布結果。摩根大通董事總經理李晶預料，今年MSCI宣布納入A股的機會高於5成。
- 特朗普政府的首份預算案指出，未來10年將會削減3.6萬億美元聯邦開支，其中一半來自醫療、福利及教育項目。但最大爭議仍是，經濟增長可望在2021年前提升至3%，但前提是稅改計畫必須如期推出。
- 中保監宣布，內險資產用於支持實體經濟或一帶一路，投資則可獲優先處理，滿足重大工程融資時間緊、效率要求高的需求。
- 內地樓市調控持續升級，最少26個地區啟動限售，其中河北保定一幅出讓住宅地皮規定，業主拿到產權證後10年內不得買賣，限售時間全國最長。另蘇州賣地要求開發商自持部分面積，且只能租不能售，「只租不售」或成調控新模式。
- 財政司司長陳茂波稱，金融管理局連續兩個星期推出措施，措施都與確保銀行系統安全和金融安全有關，但同時間亦警示，其實住宅樓宇市場是存在相當大的風險。
- 九建（00034）與地政總署達成補地價協議，旗下將軍澳85區石角路地皮補地價金額為11.6億元，以可建樓面面積約51.9萬平方呎計算，每方呎2,238元，較峻瀅II於6年前的補地價低2成。
- 中海外集團斥資共5.9億元向劉皇發等，購入屯門龍鼓灘3批地皮，面積合共35萬至36萬平方呎，呎價僅1,600至1,700元。
- 啟德第1F區商業地將於本週五（26日）截標，可建樓面達190萬平方呎，估值最高達229億元，挑戰地王水平。
下週美國的經濟數據焦點，是週五公布的美國第一季國內生產總值第一次修訂。市場預料美國第一季經濟增長或會向上修訂，預料首季GDP由初值的升0.7%，向上修至升0.9%。
另外，同日亦有4月耐用品訂單，市場估計整體由升轉跌1.5%，扣除運輸估計升幅擴大至升0.4%；而5月密歇根大學消費者情緒指數終值，估計會由初值的97.7，略為向下修訂至到97.5。
文章來源：《資本壹週》
吳鴻生：南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯