施羅德投資表示，聯儲局在六月份暫停加息的最大主要原因是希望監察收緊政策迄今為止的影響。今年初市場表現強勁，許多分析師提高其今年的經濟增長預測，並將衰退預期延後至今年底或更晚時間。即使聯儲局採取行動，美國經濟的強勢亦令人意外。 施羅德投資指，政策滯後似乎比預期還要長，是由於為應對新冠病毒疫情，美國零利率已經維持接近兩年之久。今次加息周期被形容為較為激烈和進取，但鑒於低利率水平，相信需要更多時間才能將利率提高至限制水平。因此，由第一次加息直至對經濟造成影響，需要一段頗長時間。加上經濟狀況比預期寬鬆及政府提供大規模財政刺激措施，而且在疫情封鎖期間，家庭住戶儲蓄亦大幅增加。家庭未能外出及消費，但人們仍能在家工作獲取收入，因此他們的儲蓄比率遠高於正常水平。這些額外儲蓄，在經濟重啟後有助支持消費，尤其有助應對通脹上升的大環境。因此，在高通脹及實質收入下降的情況下，消費仍能維持強勁。 這些因素令聯儲局及其他央行更難以控制經濟及通脹。此外，聯儲局必須消除財政政策以及新冠病毒對消費及勞動市場的異常影響。施羅德認為，隨着時間推移，投資市場的轉向會有利聯儲局。貨幣政策目前處於收緊狀態，來自財政支持及額外儲蓄的正面影響正逐漸減少。此外，金融市場的抵銷行為亦相當重要，雖然並不是這個經濟周期獨有，如在2005年當聯儲局加息150個基點，這個行動對10年期國債收益率幾乎沒有任何影響，以致人們認為聯儲局失去對貨幣政策的影響力。在現時的經濟周期，聯儲局也許需要採取更多措施，令債券市場投資者相信其擊退通脹的決心，這無疑也是聯儲局最近一次會議上採取較鷹派立場的原因。(sl/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com