集團2017首季度業績上升，同比增加82%至人民幣12.1億元，股東應佔溢利同比增加78%至人民幣2.4億元；每股盈利人民幣0.18元，持續經營每股基本盈利同比增長56%至每股人民幣0.14元，整體毛利率則受到毛利較低的雲業務大幅擴張的影響，環比下滑8.9個百分點。

集團遊戲業務持續增長，今年首季度遊戲收入同比增長78.9%達人民幣8.2億元，與2016年第四季度幾乎持平，佔公司持續經營收益的67.3%。網路遊戲每日平均最高同步用戶人數同比增加72%至93.7萬人，環比較上季度下跌8%，公司每月平均付費帳戶同比增加42%至420萬人，環比下跌7%，主要原因是公司《劍俠情緣1》手遊版受客戶歡迎使同比數據增加，另一方面舊遊戲的用戶則有所減少。本年首季度公司《劍網3》收益達人民幣4.6億元，同比上升38%。此外，與小米合作的劍俠世界二也將於本年第三季度推出，料對公司收入增長可帶來正面影響。

公司本年首季度雲服務收入同比大幅增長108%，達人民幣2.7億元，佔公司收入22.3%，佔公司持續經營收益的22.1%，增長主要來自遊戲雲及視頻雲行業的需求增長。此前金山雲與央視新聞移動網簽約，形成了傳統媒體的雲模式。另外，公司5月公佈旗下北京辦公軟體將於深交所分拆上市，目前已獲中國證監會受理，完成後，公司於北京辦公軟體的股權預期將由67.5%減至約60.6%。

今年4月，騰訊(700)戰略入資金山旗下的西山居，持有西山居已發行股份總數的9.9%。管理層稱今年6月將在騰訊內部正式成立專門的戰略合作部。金山可以利用騰訊的管道分發能力推廣自身的優秀遊戲，而騰訊則能在合作中補足自己在MMORPG類遊戲上的短板，達到雙贏的局面，雙方產生的協同效應值得期待。 

金山軟件2017年彭博預測純利按年增長64.2%至14.65億人民幣，市盈率為19.96倍，周息率0.84%。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股於每週港股第一個交易日刊載 

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。 

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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