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福萊特玻璃(6865 HK) 福萊特營收增長表現穩定

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2023.05.29 Monday AM10:08

大市跌穿19500點的關鍵支撐位,走勢繼續轉弱,下方支持位在18800點左右。加上美國債務上限問題持續發酵,市場雖然認為債務上限的提升是必然會通過的事情,但政客們的博弈將會短期影響美元和美債的走勢,因此需要注意近期美國總統拜登、財政部長耶倫和眾議院議長麥卡錫的言論。

福萊特玻璃集團創立於1998年6月,是全球最大的光伏玻璃生產商之一,集玻璃研發、製造、加工和銷售於一體。集團主要產品包括太陽能光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃等四大領域,同時也涉及太陽能光伏電站建設和石英岩礦開采。通過多年的關鍵核心技術研發和產品迭代,福萊特玻璃集團已經形成了完整的產業鏈。

公司於2015年11月在香港聯交所上市,並於2019年2月在上海證券交易所主機板上市,成為嘉興市第一家A+H兩地上市企業。目前,福萊特玻璃集團在光伏玻璃市場的佔有率約為30%。和福萊特能夠並駕齊驅的是信義光能(968 HK)。兩家公司基本上在中國的光伏玻璃市場能夠形成寡頭壟斷格局。

筆者認為,中國近兩年的國策主要向火電靠攏。主要原因是火電能夠立竿見影地解決電力短缺的問題。因此光伏和風電的投資明顯減少。但長線來說,2030年碳達峰和2060年碳中和的目標仍然需要實現,加上電力短缺和轉型的趨勢仍然存在,因此光伏發電仍然會存在結構性增長。宏觀來說,中國佔據了光伏玻璃產能的絕對壟斷地位。無論是中國或世界其他國家需要增加光伏發電量,無可避免地需要用到中國的產能。

財務方面,福萊特營收增長表現穩定,20/21/22年分別為6.26億/8.71億/15.46億元(人民幣,下同)。但最近因為成本上漲及競爭加劇,毛利率近年有所倒退,也是導致股價最近走弱的主要原因。近三年的毛利率分別為42.2%/35.5%/22.1%。但預期毛利率短期已經見底,將會隨著中國經濟復甦而出現改善。筆者相信隨著煤炭短缺的問題解決,投資方向會重新轉向發展新能源。

估值方面,現時公司的估值為15.1倍預測市盈率,2年的均值為19倍,相對仍然有一定的折讓,目標價距離現價有約25%的上漲空間。




(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載


披露:本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(分析員」)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公司(「該公司」)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

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