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新創建(659 HK):復常帶動,防守力高,具分拆概念

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2023.03.20 Monday PM12:00

由於美國出現多單銀行擠提或爆倉事件,造成市場波動。短期內可能還會繼續出現類似的黑天鵝事件,因此金融股短期內或會受壓。因此在選股上,需要盡可能避免可能跟美國中小型銀行債務或投資相關的板塊。另外,由於金融系統開始出現風險,因此市場預料美聯儲將會進一步減慢加息的步伐,終端利率也有所調低。機會成本降低的情況下,高股息而業務模式穩定的股份將會先於大市獲得一定的資金流入,投資者應該多關注估值較低而擁有一定股息率的大型股。

新創建是一家扎根香港和內地多年的綜合型企業。集團業務含括收費路橋、基建、保險、物流運輸和物流倉儲管理等。根據集團2023年上半年業績顯示,收費路橋/基建/保險,三項業務分別佔集團營收42%/25%/33%。

收費路橋方面,新創建持有大量的一線城市收費路段,其中包括廣州市北環高速公路、廣州市南沙港快速路、廣州市東新高速公路、湖南長瀏高速公路、杭州繞城公路等。由於內地經濟復常已經超過一個季度,相信車流量將會進一步復甦。

基建部門方面,附屬承建商協興收入維持穩定。預料香港政府繼續發展北部都會區將會為基建部門帶來更多機遇。

保險業務方面,旗下富通保險的整體業務仍然受到加息和宏觀經濟形式影響。首年標準保費仍然錄得31%的倒退至7.27億港元(下同),新業務價值下跌39%至2.2億元,而內涵價值同比下跌19%至170億元。但隨著中港通關,相信業務將會進一步復甦。

另外,保險在將來有潛在分拆機會。以170億元和1.3倍的內含價值計算,富通保險的估值達到220億元。現時,集團股份的整體市值約280億元。分拆可以令集團回籠更多現金作出其他的投資,體現估值,相信有助集團估值提升。

股息方面,集團2019年至2022年的每股股息分別為0.58/0.58/0.59/0.61港元,呈現向上趨勢,加上今年利潤有望隨著中國開關迎來正常化,因此集團大概率會維持較高的股息和分紅率。若以去年的每股股息0.61元計算,現時的股息率達到8.5厘。估值方面,集團現時市淨率估值為0.6倍,以往五年平均為0.74倍,對應股價仍然有23%左右的升幅。




(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載


披露:本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員(分析員」)負責編寫及審核。分析員特此聲明,本報告中所表達的意見,準確地反映了分析員對報告內所述的公司(「該公司」)及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義,分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票;(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票;(3)擔任報告內該公司的高級人員;(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

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