百威亞太（「集團」）2022上半年盈利為6.3億美元，按年增24.3%；每股基本盈利4.73美分。收入為34.5億美元，按年跌0.7%。啤酒銷量為45.2億公升，按年跌1.4%。集團上半年收入承壓，主要由於中國於3月中旬至5月加強新冠管控措施，但中國市場的潛在需求和高端化依然強勁。隨著管控措施於第二季開始放寬，集團的業務亦按月逐步復甦，6月已錄得高個位數銷量增長，當中包括高端及超高端組合錄得雙位數的反彈回升；進入第三季，季內銷量按年增6.3%，收入增7.2%。按內生增長計，首三季總銷量為72.7萬公升，按年增1.4%；累計收入為53.1億美元，按年增4.3%。

中國市場方面，集團的高端業務重地及部分銷售渠道受疫情影響嚴重；但與去年同期及疫情前的水平相比，高端及超高端產品組合的收入仍持續錄得增長。此外，集團進一步推進擴張戰略，在未受新冠限制措施影響的城市，百威及超高端產品組合的銷量均錄得雙位數增長。集團率先在福建推出「059海岸線」本土精釀品牌，以福建省的區號「059」及標誌性海岸線為代表，彰顯福建獨特的文化背景，有助吸引本地消費者及遊客，且該種省市特色模式的產品有望推廣至全國範圍。此外，集團的數位化B2B經銷商與客戶互動平台「BEES」亦取得進展，已擴展至超過90個城市，9月的BEES收入已佔比逾10%。

而其他主要市場的強勁表現亦有助抵銷中國市場的波動。韓國方面，餐飲渠道與零售渠道的表現均繼續領先行業，集團進一步獲取更多市場份額；由於餐飲場所的管控措施已經取消，集團此前提高核心分部產品價格的舉措初見成效。印度的行業狀況已恢復至疫情前水平，集團的印度業務表現領先同業；高端及超高端分部收入成倍增長，在印度的旗艦品牌百威的市場份額亦有所擴大。

市場預期集團2022年調整後盈利為10.4億美元，按年增9.8%；2023年再增16%至12.1億美元。2022年、2023年及2024年預測每股盈利分別為0.08美元、0.09美元及0.11美元，年復合增長率為16.3%。基於2023年每股盈利0.09美元，以PEG 1.7倍推算目標價為19港元，較現價約有13%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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