錦欣生殖（「集團」）是中美領先的輔助生殖服務（ARS）供應商。儘管ARS行業受新冠疫情所影響，集團2020年盈利亦承壓，按年跌38.6%至2.5億元（人民幣，下同）；但全球ARS市場在疫情受控後隨即復甦，且因生活方式的改變導致不孕症患病率增加、父母首次生育的平均年齡上升、及公眾對出生缺陷和預防的認識增加，預期全球ARS市場將繼續增長趨勢。

此前召開的中共中央政治局召開會議上指出，近年來中國人口老齡化程度加深，將進一步優化生育政策，實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施。而面對生育率降低的挑戰，政府傾向於鼓勵需要ARS的患者進行治療，與日本、歐洲及美國相比，ARS於中國的市場滲透率仍然相對較低。故隨生育政策放寬，國內ARS市場有望進一步增長，集團作為行業領先，料將受惠。

集團持續擴展醫院網絡，日前通過旗下附屬，間接享有雲南九洲醫院及昆明和萬家婦產醫院約19.33%的經濟利益。九洲醫院是一家位於雲南省昆明盤龍區的民營營利性二級綜合醫院。和萬家醫院是一家位於雲南省昆明五華區的民營營利性三級婦產專科醫院。兩家醫院均領有體外受精（IVF）許可證，可為患者提供ARS。雲南省的ARS市場相對分散，以取卵週期數合共2,718個週期計，九洲醫院及昆明和萬家於2020年合計在雲南省民營營利性IVF醫院方面排行第一。集團擬將現有資源與該等醫院的資源整合，該等醫院的市場份額有望在不久將來顯著增加。此外，該等醫院位於雲南省昆明，是次收購有助集團的ARS網絡獲得更高的生產力及產能，為集團未來進一步滲透至貴州以及東南亞地區帶來協同效應。

市場預期集團2021年調整後盈利為3.9億元，按年增55.1%；2022年再增40.9%至5.5億元。2021年、2022年及2023年預測每股盈利分別為0.17元、0.23元及0.30元，年復合增長率爲44.2%。基於2022年每股盈利0.23元，以PEG 1.9倍推算目標價為23.2港元，較現價約有13.2%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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