特步國際（「集團」）受疫情影響，2020年收入略跌0.1%至81.7億元（人民幣，下同），盈利按年跌29.5%至5.1億元。但自2020下半年起，特步主品牌的零售銷售穩健恢復。若撇除去年同期的一次性收益，集團於2020下半年盈利按年增23.9%，較上半年盈利按年跌46.5%，實現大幅改善。2020年派末期息每股7.5港仙，全年派息比率維持於60%。2021年初，集團零售銷售仍保持增長勢頭，首季特步主品牌於中國內地業務的零售銷售按年增約55%。

中國為最先從疫情中恢復的國家，預期商業活動的復甦及消費者信心的逐步恢復，將繼續促進中國內地經濟正增長，並將有利於消費板塊。隨著國民可支配收入的持續增加、疫情過後健康意識的提高，加上國家十四五規劃中倡導通過內循環擴大內需，同時促進體育和健康事業發展，將帶來更多的體育用品消費。特步主品牌將繼續保持為集團穩健增長的動力。

此外，集團於中國內地實施四個新品牌的拓展計劃，未來將成為另一個主要增長動力。就索康尼和邁樂而言，集團將繼續通過增加服裝品類和本土化產品的比例，為專業運動產品提供全面產品組合；預期該兩個品牌將於2021年開設更多新店，以滿足中國內地對專業和高端體育用品的強勁需求。蓋世威和帕拉丁的海外業務預期將逐步恢復，集團亦將逐步轉移兩個品牌的業務重心至亞太區，尤其是中國內地，以把握龐大的時尚運動市場。集團將加快帕拉丁於2021年在中國內地的開店進度，並推進蓋世威的品牌重塑及該品牌於2022年初前的開店計劃。此外，蓋世威及帕拉丁於近日獲高瓴集團6,500 萬美元的戰略投資，將進一步推動品牌網絡及發展業務計劃，提升品牌知名度。集團通過品牌組合對細分市場的全面覆蓋，有望把握在中國快速增長運動服裝市場的龐大商機，進一步提升品牌競爭地位及盈利能力。

市場預期集團2021年調整後盈利為6.8億元，按年增32.8%。2021年、2022年及2023年預測每股盈利分別為0.273元、0.332元及0.414元，年復合增長率爲25.8%。基於2021年每股盈利0.273元，以PEG 1.8倍推算目標價為15港元，較現價約有14%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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