H&H國際（「集團」）主要從事高端兒童營養品及嬰幼兒護理用品以及成人營養及護理用品的開發及商業化。儘管新冠疫情導致長期封城及旅遊限制，集團澳新市場收入下挫，但在中國的業務分部表現強勁，2020年首三季總收入按同類比較基準同比增3.1%至77.7億元（人民幣，下同）。

中國業務仍為集團的主要驅動力，首三季來自中國的收入佔比82.5%；儘管線下流量因疫情而放緩，但按同類比較基準仍按年增11%至64.1億元。其中嬰幼兒配方奶粉業務恢復增長，收入按年增1.4%，主要受惠於第三季電子商務表現強勁、線下渠道擴展及中國的高效消費者活動，單季銷售按年增12.6%。集團預計第四季於中國新推出嬰幼兒配方奶粉產品及擴展管道，將進一步擴大收入貢獻。成人營養及護理用品分部中，Swisse於中國的主動銷售持續增長，首三季按同類比較基準按年增23.9%；預計Swisse將在第四季維持在跨境電子商務渠道的增長勢頭，尤其是於十一月的雙十一電商節活動將有重大貢獻。由於消費者持續尋求可滿足健康優質生活要求的新嬰幼兒營養及護理用品以及成人營養及護理用品，料產品需求將持續增長。

此外，集團擬設立寵物營養及護理用品作為第三大業務分部，以總代價12.6億港元收購美國全方位寵物營養品公司Solid Gold全部權益。Solid Gold主要銷售天然的全方位寵物營養品，核心市場位於美國及中國。受寵物數量快速增長及寵物人性化趨勢驅動，寵物營養品需求增長強勁，加之於新興市場的低滲透率，未來增長前景向好。是次收購將加速集團的全球化發展，並在美國（世界最大的寵物營養及護理用品市場）建立龐大據點；亦有望締造Solid Gold寵物營養及護理用品業務與集團現有業務分部之間的協同效應。

市場預期集團2020年調整後盈利為11.5億元，按年增14.6%；2021年進一步增19.9%至13.8億元。以市盈率15倍及2021年預測每股盈利2.12元作估算，推算目標價為37.4港元，較現價有約17%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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