信義光能(「集團」)是全球最大的太陽能光伏玻璃製造商，主要經營太陽能玻璃銷售、太陽能發電場業務及工程、採購及建設服務，其中來自太陽能玻璃銷售的2019年收入佔比為74%。集團目前已擁有總日熔化量7,800噸的太陽能光伏玻璃生産綫，佔全球超過30%的市場份額；預計2021上半年日熔化量可達13,800噸。

經歷2018年的困境後，太陽能玻璃市場重回軌道，並於2019年快速強勁復甦。由於行業供應緊張及原材料成本上漲，太陽能玻璃價格於2019年內保持上升趨勢。2019年集團收入按年增18.6%至91億港元，盈利增29.7%至24億港元。集团預計2020上半年主要太陽能玻璃產品的市場均價仍將高於2019年同期，截至6月底止2020上半年盈利將較去年同期的9.5億港元大幅增長35%至50%，即為12.9億至14.3億港元。市場預期集團2020年調整後盈利為30.2億港元，按年增24.8%。

中國正發展無補貼太陽能市場，而2019年的平價上網項目今年開始裝機，2019年的補貼項目亦須於今年上半年完成裝機工程，故發展無補貼和平價上網兩項因素將使2020年中國的光伏裝機率迎來反彈。此外，在光伏系統成本持續下降的情况下，2020年全球太陽能裝機需求將持續多元化及擴張，也有利於集團規劃產能擴張。

為把握市場增長及擴大市場份額，集團加快產能擴張，2020年將新增四條日熔量各為1,000噸每日的太陽能玻璃生産綫，從而將總日熔量由7,800噸增加至11,800噸。此外，集團計劃於2021年上半年再增兩條日熔量1,000噸的太陽能玻璃生産綫。除擴充產能外，集團正於廣西開發一座低鐵矽砂礦，預期於2020年第三季開始營運，有助進一步提升成本競爭力及確保原材料的長期穩定供應。

集團2020年、2021年及2022年預測每股盈利分別為0.37港元、0.47港元及0.60港元，年復合增長率爲26%。基於2021年每股盈利0.47港元，以PEG0.6倍推算目標價為7.3港元，較現價約有11.5%潜在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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