石四藥是中國領先的大輸液企業。自國家新版GMP實施後，大輸液企業須在3 年之內按新GMP進行改造，因此行業加速洗牌，落後産能被淘汰，輸液龍頭獲得長期實質性利好。近日公司大輸液産品開發取得多項新進展，先後取得國家食品藥品監督管理總局有關平衡鹽溶液、氯化鉀注射液和聚丙烯安瓿瓶包裝的濃氯化鈉注射液及氯化鈉注射液的生産注册批件。同時，今年公司項目建設擴大，將於年內完成滄州製藥項目中咖啡因生産綫的建設和認證，同時完成手術室用輸液産品專綫建設，年內産能達到1億袋，預計新增産業綫2019年全面投産。在公司不斷開發新産品，開拓新市場的情况下，逐步構建從中間體、原料藥到製劑的全產業鏈競爭優勢，對公司毛利和長期發展起到促進作用。

從石四藥經營數據來看，毛利率改善明顯。公司2018年上半年溢利按年增長50%-60%,主要原因包括大輸液的銷量和平均售價增加以及公司産品組合提升使毛利率提高。今年首度，公司收入同比去年上升74%至10.99億港元；毛利率爲62.7%，同比增加9.2個百分點；股東應占溢利同比增加111%至2.42億港元。公司2018年大輸液的銷量目標爲15 億袋，其中非PVC 軟袋輸液5.5 億袋，同比增長14.8%，直立軟袋輸液完成2.8 億袋，同比增長38.3%。

市場預測集團2018財年全年盈利爲9.1億港元，按年增長36.3%；2018年每股盈利約0.3港元，按年增長26.9%；2019年每股盈利約0.4港元，按年增長24.7%。由於公司主要新增産能於2019年投産，以18倍2019年市盈率推算目標價爲7.2港元，較現價有約29.7%潜在升幅，建議買入。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載

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