吳老闆週記（3月9日）

港股估值便宜 港地善價而沽

．交通情況是十分大的經濟指標，南京十分塞車，機場亦十分多人。

．本地股可留意「8號仔」，擁四個利好因素，估值卻仍然十分便宜。

．如果我是政府，眼見旺角商業地皮估值這樣低，便索性不去招標。

兩會召開，今年主要看頭是領導層換班，其他方面均四平八穩，政策最重要是有連貫性，亦根本無需有驚喜，皆因從市面經濟看，過去一個星期以來，反彈力度愈來愈強勁，唯獨現時已屆3月傳統貿易旺季，香港葵涌貨櫃碼頭卻仍未算繁忙，反映內地進出口還未恢復。

究其原因，除了本欄此前提到過的三把刀外，還由於出口減少，進口自然隨之減少，因為進口的材料，不少用於加工，製造成出口的貨品；同時，估計晶片進口亦大幅減少，但這一瓣會留在內地自己狂砌，其他高科技製造亦然，包括電動車、新能源產品等。

輕鬆「超七」  隨時「破八」

這還不特止，計及基建的輸出，包括鐵路、高鐵等，內地製造業絕對不差，經濟增長肯定不低，總理李克強在其任內最後一份政府工作報告中，將今年增長目標定在5%左右，是自1994年以來最低，算是相當保守，本欄就認為可以輕鬆「超七」，隨時「破八」。

事實上，交通情況是十分大的經濟指標，南京便十分塞車，可能是過去10年最塞車者；機場亦十分多人，航班恢復得很快，飛機與人手不知從哪裏來，深圳機場也是一樣，國泰（00293）完全比不上，以前飛內地主要城市，每日起碼一、兩班，現時則是每星期才有三、四班，逼使不少港人轉了去深圳飛。不過，如此這般，國泰卻會十分賺錢，且看南京飛香港的商務艙機票，票價比起東航（00670）貴逾一倍，都一樣有人搭，即是航班爆滿。

資金從科網流入國企

港股方面，過去兩個星期以來，資金不斷流出科網股，轉而流入傳統股，尤其是國企。先是電訊股，繼而是礦股、能源股，就連銀行股都起動，「三桶油」在油價並無大升下更創超過3年新高。惟其如此，內銀股的收益率仍高達8厘，中石化（00386）及中海油（00883）的收益率更達12厘。

至於本地股，值得一提的是「8號仔」電訊盈科（00008），估值仍然十分便宜。一來，根據集團最新公布的去年全年業績，其OTT業務的收益上升36%，至20.12 億元，並且錄得首個全年EBITDA正數，為1.78 億元；二來，集團全年盈利1.58億元，同比下跌84.8%，但派息卻上升，末期息0.2848元，同比上升2.9%，全年派息0.3804元，上升2.7%，息率高達9厘；三來，隨着有線寬頻（01097）交還本地收費電視牌照，集團旗下的Now TV便成為全港唯一收費電視，在吸收有線客戶令收入增加，而經營成本卻不變下，一來一回，盈利勢必提升；四來，電視廣播（00511）在淘寶進行直播帶貨，股價節節上升，難道電盈不可照辦煮碗？

事實上，直播的威力十分強大，隨着內地網紅近期日日大力唱好香港，由之前5年的負面評價，口風180度大逆轉，相信內地旅客將會蜂擁來港，加上高才通計劃，以及香港的大學廣開碩士及博士課程的話，肯定會有很多人來；這還未計將重啟的投資移民計劃，即使門檻大大提高至二、三千萬元。

除了吸引人來，港府還需想辦法培養本地人才及企業。正如上期所說，香港貴為國際金融中心，竟然無一間本地大型銀行、券商或險商；特首李家超此前出訪中東，隨團的銀行家，就是來自英資渣打。回看中、美、法、英，政府出訪，隨團的是一大堆來自當地大企業、名字響噹噹的人物，就連新加坡，也有自己的國際級銀行，還有國家主導的主權基金、公積金等，反觀香港，莫說主權基金，就連強積金，也並非由政府包底去做。

暫停招標  免賤賣土地

樓市方面，隨着人到、財到，則必定向好。新地（00016）上週奪得旺角洗衣街與亞皆老街交界的九龍內地段第11273號商業用地，每方呎樓面地價只需3,103元，簡直抵到發癲。 

該地皮位置極靚，鄰近旺角東站新世紀廣場MOKO，現時人流較少，只因有幢政府合署隔在中間，未來新地將之建成樓面面積逾150萬方呎、繼ICC後的全九龍第二高商業中心，並以行人通道與MOKO連接，項目只要包裝夠靚，便能吸引極多人流，好做程度還勝過IFC及ICC，始終，後兩者位置皆較為隔涉，全靠面積夠大，才能養出人流，而旺角地皮已位於鬧市。

如果新地將ICC的模式套用於此地皮，即是既有寫字樓，又有酒店或服務式住宅，加上商場，肯定賺死。且看集團在屯門兆康的新盤NOVA LAND，賣到每方呎1.3萬元以上，也大把人搶，旺角地標多付兩、三千元建築費，利潤亦很深。再看前年由恒地（00012）奪得的中環新海濱3號商業地皮，每方呎樓面地價更達3.15萬元，旺角地皮價錢只及其十分之一，還不是便宜得離譜？

如果我是政府，眼見估值這樣低，便索性不招標，甚至考慮未來6至12個月都不推出任何商業地皮，以免賤賣土地，尤其是位置靚的商業用地賣少見少。另外，機場三跑那邊填出了一大幅土地，也需好好利用，盡量打造出一個大商業區，除了購物，還可發展娛樂文化產業。

南華證券錢莊

過去一週港股本來波幅不大，單日高低位試過只相差不足300點，及至本週二（7日）及三（8日），才轉趨波動，前者一度重返21,000點樓上，可惜後勁不繼；後者則曾跌穿20,000點大關，猶幸失而復得。

結果，埋單計數，恒指下跌569點，相當於2.8%，本週三收報20,051點；國指差不多與大市同步，下跌2.7%，相當於187點，收報6,727點；科指跑輸大市，大跌4.7%，相當於197點，收報3,989點，再度失守4,000點關口。

事實上，過去兩個星期以來，資金正從科網股流出，轉而流入國企股；回顧本欄投資組合，一週累計升幅超過一成的，就有3隻，包括中國中車（01766）、中船防務（00317），以及中國中冶（01618）。惟其如此，不少股份的收益率仍達十厘、八厘，投資者不妨留意。

每週焦點板塊——媒體股

港股本週三（8日）單日下跌近500點，有個板塊卻逆市大升，所說的是媒體股。當中，電視廣播（00511）狂升85.1%，收報13.4元，TVB關連方邵氏兄弟（00953），更飆3.18倍，收報0.51元，雙雙創出3年新高；其他媒體股也急漲，英皇文化產業（00491）狂升93.2%，橙天嘉禾（01132）亦升22.1%，有線寬頻（01097）也升19.2%，鳳凰衛視（02008）都升11.6%，網購股香港科技探索（01137）則升27.6%。

事緣電視廣播公布，附屬公司上海翡翠東方傳播（「TVBC」）本週二（7日）在淘寶通過「TVB識貨」帳號首度進行直播帶貨，6小時直播累計觀看人數超過320萬，累計觀看人次超過485萬，最高在線人數超過3萬，帶來2,350萬人民幣銷售額。

另外，此前一連三日（3日至5日）舉行的電子商貿直播「鄰住買獎門人Ladies First 感謝祭直播室」，銷售額達650萬港元，觀看人數近8.8萬人。

此例一開，可能會為香港媒體尤其是電視台開出一條新財路——既然TVB可以做，為何有線電視及nowtv不去做？如果大家齊齊去做，整個行業將會熱鬧很多，而且這瓣應有得做，始終內地人對香港貨有需求，覺得品質有保證。

文章來源：Capital 資本平台

吳鴻生：南華集團主席
劉若文：資本平台顧問

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