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百勝中國(9987 HK):復常帶動,多品牌運營模式穩定

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2023.03.06 Monday PM2:52

集團主要運營多個連鎖餐飲品牌,其中包括肯德基、必勝客、Taco Bell、小肥羊、黃記煌、Lavazza、燒范兒等。其中,肯德基和必勝客的銷售是集團的主要收入來源。根據2022年集團第四季度的業績顯示,肯德基和必勝客分別佔集團總體銷售的38%和43%。

其中,疫情雖然對於餐飲行業造成非常嚴重的影響,但百勝中國透過會員制、外賣和開發包裝食品等方式等增加其他生意的渠道,成功撐過疫情。截至2022年底,肯德基和必勝客的會員超過4.1億人,同比增長13%左右。其中會員銷售額佔比為62%,顯示會員制對於維持客戶粘性有非常大的幫助。集團的主力品牌維持雙位數增長,23年計劃開店超過1100家。

筆者認為,持續多年的疫情已經對人們的生活習慣造成改變。比如說,雖然經濟復常會令餐廳堂食的人數增加,但疫情期間人們都已經習慣使用外賣平台點餐,即使經濟復常,外賣平台亦已經成功滲透到大家的日常生活當中。因此,在疫情期間能夠找到新出路維持盈利的餐飲股將會擁有更大的優勢。肯德基和必勝客除了是歷史悠久和信譽良好的品牌之外,自由度也相對較大。無輪堂食、外賣甚至零食和包裝食品都能夠復合其品牌定位。因此在疫情期間也沒有錄得嚴重倒退。未來,經濟進一步復甦,相信集團在線上外賣平台、堂食等方面都能錄得增長,業績彈性亦會更大。

業績方面,集團2022年全年收入達到95.7億元(美元,下同),同比倒退2.9%。主要仍然受到疫情因素拖累。毛利方面為17.1億元,同比倒退17%。盈利方面,為4.4億元,倒退55.4%。根據彭博市場一致預期,2023年,集團盈利將會復甦到8.34億元,同比增長達到88.7%。以2023年全年盈利預測,現時的預測市盈率為31.7倍,24年預測市盈率為25.9倍,估值相對合理。押註內地經濟復甦的投資者可以關注相關機會。


(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE:AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載


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