中國移動相信大家都不會陌生。主營電訊業務和雲業務等電訊周邊生意。

中移動的穩健和強大企業護城河相信不用筆者多說。在芸芸高息股當中，當然各有長處。但電訊行業的穩定性是很多其他高息股難以比擬的。例如內地銀行股，雖然股息率非常高，但內房債務問題和信貸風險將會影響派息比率。保險股同樣受到投資收益和內房問題困擾。但中移動卻完全置身事外，和經濟環境和系統性風險的相關度較低。原因是，壞賬問題較少。若用戶拖欠費用，直接暫停其服務即可。加上中移動用戶規模大，不會受到單一客戶影響。

集團在經營數據上的表現非常穩定。每用戶平均收入（ARPU）方面，集團正式結束前幾年的頹勢，站穩在50元（人民幣，下同）以上。2022年上半年ARPU達52.3元，同比增長0.2%。移動客戶人數方面增長接近1300萬戶，達9.7億戶。其中5G用戶達2.63億戶，同比增長約5600萬戶，可見5G的滲透率仍然在進一步增長，並貢獻APRU增長。

另外，在政企市場中，集團亦取得一定的突破。由於集團自身的龐大用戶數量和配套完善的通訊設備，集團一直致力發展雲業務。2022年半年報顯示行業雲收入增長94%，達189億元。數據中心收入也增長24.5%至147億元。這個分部或成為中移動未來的增長引擎。

集團管理層為更好地回饋股東、共用發展成果，在充分考慮盈利能力、現金流及未來發展需要後，決定2022年中期派息每股2.20港元，同比增長34.9%，全年派息率將比上年進一步提升。2023年以現金方式分配的利潤 逐步提升至當年利潤的70%以上。

較高的股息率將會有效在現時混亂的市況當中維持股價的防守性。由於美國加息預期再次出現上漲的風險，擁有高股息的股份在大盤下跌時的韌性將會比高估值股份強。雖然以企業價值/除息稅折舊前利潤比率計算，現時為2.2倍，於集團過往5年股價的均值相若，但現時預期集團2024年的預測股息率為9.27厘，相對吸引，相信估值可以隨著股息分派率提高而獲得價值釋放。若以8厘股息率計算，股價可達67.6港元水平，相對現價存在16%上升空間。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

披露：本報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（分析員」）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（「該公司」）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在本報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在本報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其從事“金融業務”之子公司或其關聯公司(「南華金融」)沒有持有相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%，“金融業務”於本報告內的定義是投資銀行、自營交易或莊家和經紀代理業務。南華金融的董事、行政人員及/或雇員並不是該公司的董事或高級人員。南華金融現在沒有亦將不會涉及該公司發行的股票及相關証券的莊家活動，亦沒有在過去12個月內，曾向該公司提供任何投資銀行服務。

重要說明：本此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均於出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。

本報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。