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以稀土反制 影響深且遠

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2023.07.06 Thursday AM9:00

吳老闆週記(7月6日)

.中國從稀土作出反制,關鍵不在蘊藏量,而是加工技術。

.增加以人民幣結算的貿易,或會對人民幣造成短期壓力。

.當香港融入大灣區,現時供應過剩的寫字樓也會不夠用。

 

以稀土反制

影響深且遠

 

中國商務部、海關總署本週一(3日)發公告指,為了維護國家安全和利益,自8月1日起,對鎵(Gallium)和(Germanium)相關物項實施出口管制,未經許可,不得出口;此舉被視為中國反制外國晶片制裁的開始。

 

事實上,此類措施通常都是一步一步來,不會一步到位,最重要是將對自己的影響降到最低,即是所謂殺敵一千,自損三百;不過,此例一開,牽涉的層面未來將愈來愈廣,雙方角力勢必進一步升級。

 

稀土技術 主導全球

中國選擇了從稀土落手,對外國的打擊將很大。當中關鍵並非在於中國稀土的蘊藏量以至產量有幾大,而是在於將稀土加工成為部件的技術很值錢,現時大部分專利權均在中國手中,如要使用,便要畀錢,情況等同軟件開發一樣。

 

這還不特止,隨着中國長期佔據了稀土相關市場份額高達九成,形成群聚效應(critical mass),技術已愈拋愈遠,外國很難追得上,更遑論彎道超車,如得不到供應而要自己生產,相信需時好幾年之餘,還需投放大量資源,情況就像晶片研發一樣。

 

從中國在稀土市場的發展,可見國家的戰略策劃有幾厲害——以前外國礙於開採稀土的過程會造成污染,於是嚴格限制開採,中國便趁機將稀土資源平價賣到全世界,搞到個個習慣了向中國購買,期間中國不停提升技術,以及註冊專利,以致技術由零開始,變成主導全球,毫無對手,結果全球同業死晒;據聞現時中國買稀土還多過賣,當中,買的是原材料,賣的則是經過加工的產品。

 

其實,早於幾年前美國挑起科技戰時,以至其後祭出晶片禁令,市場已估計中國會在稀土方面作出反制,因此,相信外國儲備了不少存貨,面對中國限制出口,不會一下子缺貨,但往後便會欠缺升級版產品,拖累科技發展。除非大家能「轉跑道」,像馬斯克所言般,特斯拉下一代電動車的驅動系統,不再使用稀土;或像量子晶片般,無需利用傳統的光刻機製造,而可透過量子技術生產,後者若明年能上量,全球傳統晶片企業就此玩完。

 

人幣結算 反成沽壓

除了出招「反制」外國,內地似乎還在處理人民幣近月徐徐下跌的問題。首先,人民幣兌每美元中間價截至本週三(5日)已連升3日,定價並且強於預期,本週三收復了7.2關口,再創6月21日以來新高。

 

此外,根據外媒報道,最少9間中國國有及股份制銀行,已聯手下調大型企業的美元存款利率上限,包括活期存款在內的各期限美元存款利率,都不得高於美元擔保隔夜融資利率(SOFR)水平(6月底SOFR為5.09厘)。至於零售客戶的美元存款利率,下調幅度就更大,一年期由4.5厘至5厘,大幅下調至2.8厘,惟仍高於一年期人民幣定存利率1.65厘。相信此做法將持續,令兩者息差進一步收窄,減少境內資金沽人民幣、買美元。

 

至於中國與不少國家包括沙特、俄羅斯、巴西、阿根廷等傾掂數,雙方貿易改以人民幣代替美元結算,則或會對人民幣構成短期壓力。事關該些國家不是只跟中國做生意,還跟西方國家做買賣,而西方國家仍習慣使用美元做結算;換句話說,該些國家本來只持200億人民幣,在改以人民幣結算後,所持人民幣增加至1,000億,多了的800億,若無其他出路,就算將當中一半沽出,換回美元,便相當於400億沽壓。

 

這樣看來,若要其他國家長期增加使用甚至「揸凸」人民幣,最王道的做法,是推升內地的國際貿易及GDP,後者起碼增加至美國的一倍半;否則,作為全球第二大經濟體的中國,加上第五位的印度,以及第九位的俄羅斯,三者GDP總和還不及G10總計GDP的三分之一甚至更少,人民幣只靠中下游國家使用,已發展國家卻不使用,人民幣在全球外匯儲備中的佔比難以大升——根據IMF數據,截至去年年底,人民幣雖然排在第五,但份額只為2.7%,即使增加1倍,仍遠低於美元的58%。

 

融入灣區 商廈亦缺

香港方面,政府還未正式公布人口政策,10年後的目標是1,000萬,還是1,200萬,尚未講清楚,但已看到正在積極「搶人」。且看勞工及福利局局長孫玉菡便透露,正研究放寬「高才通」的申請門檻,納入非全球百強的內地大學,個人估計,很快便會涵蓋內地百強大學,包括「985」、「211」,甚至「雙一流」全數盡攬。

 

除了有學問的盡量吸納,廉價勞動力也要盡量利用,再下一步才是投資移民。如此這般,本地樓市哪會不升?如果有錢,首選買入住宅地皮,有剛性需求的,也要盡快買樓,尤其是過去幾年發展商已放慢起樓的速度;其次就是隨着遊客勢必大量來港,酒店、商舖皆缺,但前者投資期較長。

 

至於寫字樓,則供應太多,觀塘、九龍灣、黃竹坑、西九龍,舉目皆是,中環也有三幢,早前合和賣出的九展,又會重建成3幢總樓面達177萬方呎的商廈;不過,當香港真正融入大灣區,寫字樓都會不夠用。

 

南華證券錢莊


 港股過去5個交易日繼續反覆,本週初雖曾連升兩日,幅度近500點,惟本週三(5日)單日則已回吐逾300點,全週高低位只相差612點,而且成交金額已超過10日在1,000億元以下。全週總計,恒指上升0.9%,相當於176點,收報19,110點,期間一度失守19,000點關口;國指與大市同步,上升1.0%,相當於63點,收報6,490點;科指跑贏大市,上升2.1%,相當於84點,收報4,017點。

說來說去,港股已很便宜,問題仍是欠缺資金流入,只要有個藉口,吸引資金流入,反彈可以很急,市場現正期待中央出大招振經濟,激活資金流動。事實上,觀乎內地市道,航空、鐵路、酒店、飲食,全部十分暢旺,只欠大額消費、企業投資,而這一切,全是信心問題。
 


文章來源:Capital 資本平台

吳鴻生:南華集團主席
劉若文:資本平台顧問


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