回顧上週，恒指全周跌425點，收報17941點；國指跌135點，收報6374點；上證指數跌18點，收報3032點。

美國本週將會公佈核心零售、首次申領失業救濟金人數和原油庫存。歐元區將會公佈CPI。

聯想集團（992 HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

目前，人工智能的熱潮正在推動美國股市的持續上漲。除了在半導體領域的領導者英偉達(NVDA)外，其他的半導體、電子設備、電力設備和發電等行業也因為各大科技巨頭對於人工智能的資本開支增加而出現增長。

微軟(MSFT)和高通(QCOM)已經聯合推出了最新的筆記本電腦系列，這些筆記本採用了高通最新的驍龍Elite Pro和Elite X平台，成為第一批真正的AI PC系列。這一系列筆記本的製造商包括戴爾(DELL)、惠普(HPQ)、聯想(992)和華碩等。另一方面，雖然電腦和手機巨頭蘋果(AAPL)並未自行開發大型語言模型，但下一代iPhone將會內置Apple Intelligence，背後支持其運算模型的正是OpenAI。市場對AI實際應用場景的接受程度正在不斷提高，對於將AI直接應用於消費者層面的未來也越來越有信心。隨著AI應用的大幅增加，為了讓每個裝置都具有AI學習功能，手機和電腦的硬件需求將會持續提高，可能會提前引發換機潮和增加雲服務、數據中心等的投資開發。

聯想是香港股市最接近人工智慧概念的一隻股份，業績方面，根據公司23年第四季的業績報告顯示，公司ISG（基礎設施方案業務）第四季度收入創歷史新高，勢頭強勁，同比增長15%。 管理層解釋，業績環比相對與上一財年創下的歷史新高相比，下降了9%。 這種年度下降主要是由於全球 IT 預算的變動，引發了全球對部署人工智能的策略性追求。 因此，基礎設施投資出現了不同，這導致了人工智能圖形處理器的供應短缺，而非AI設備的支出則有所減少。 雖然對人工智能圖形處理器的需求方面仍有限制，但隨著中游產能上升，供應短缺的情況有所改善，業績亦創下了新高。 公司預計AI浪潮仍然會持續，ISG部門仍然有較強的業績增長動力。

另外，傳統的IDG（智能設備業務）方面，隨著AI PC從高端走向主流，將會推動企業或個人電腦層面出現新一輪的換機潮。上文已經提到微軟和各個晶片大廠已經計劃推出新產品以應付市場需求，預料在未來一財年，硬件銷售將會恢復結構性增長。

估值方面，彭博預計2025年市盈率為13倍，26年市盈率為9.6倍，以公司在人工智能的前景來看，仍有一定的增長空間。投資者可多作留意。