回顾上周，恒指全周跌425点，收报17941点；国指跌135点，收报6374点；上证指数跌18点，收报3032点。

美国本周将会公布核心零售、首次申领失业救济金人数和原油库存。欧元区将会公布CPI。

联想集团（992 HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

目前，人工智能的热潮正在推动美国股市的持续上涨。除了在半导体领域的领导者英伟达(NVDA)外，其他的半导体、电子设备、电力设备和发电等行业也因为各大科技巨头对于人工智能的资本开支增加而出现增长。

微软(MSFT)和高通(QCOM)已经联合推出了最新的笔记本计算机系列，这些笔记本采用了高通最新的骁龙Elite Pro和Elite X平台，成为第一批真正的AI PC系列。这一系列笔记本的制造商包括戴尔(DELL)、惠普(HPQ)、联想(992)和华硕等。另一方面，虽然计算机和手机巨头苹果(AAPL)并未自行开发大型语言模型，但下一代iPhone将会内置Apple Intelligence，背后支持其运算模型的正是OpenAI。市场对AI实际应用场景的接受程度正在不断提高，对于将AI直接应用于消费者层面的未来也越来越有信心。随着AI应用的大幅增加，为了让每个装置都具有AI学习功能，手机和计算机的硬件需求将会持续提高，可能会提前引发换机潮和增加云服务、数据中心等的投资开发。

联想是香港股市最接近人工智能概念的一只股份，业绩方面，根据公司23年第四季的业绩报告显示，公司ISG（基础设施方案业务）第四季度收入创历史新高，势头强劲，同比增长15%。 管理层解释，业绩环比相对与上一财年创下的历史新高相比，下降了9%。 这种年度下降主要是由于全球 IT 预算的变动，引发了全球对部署人工智能的策略性追求。 因此，基础设施投资出现了不同，这导致了人工智能图形处理器的供应短缺，而非AI设备的支出则有所减少。 虽然对人工智能图形处理器的需求方面仍有限制，但随着中游产能上升，供应短缺的情况有所改善，业绩亦创下了新高。 公司预计AI浪潮仍然会持续，ISG部门仍然有较强的业绩增长动力。

另外，传统的IDG（智能设备业务）方面，随着AI PC从高端走向主流，将会推动企业或个人计算机层面出现新一轮的换机潮。上文已经提到微软和各个芯片大厂已经计划推出新产品以应付市场需求，预料在未来一财年，硬件销售将会恢复结构性增长。

估值方面，彭博预计2025年市盈率为13倍，26年市盈率为9.6倍，以公司在人工智能的前景来看，仍有一定的增长空间。投资者可多作留意。