回顾上周，恒指全周跌357点，收报25606点；国指跌140点，收报8551点；上证指数跌22点，收报4113点。

中创新航（3931.HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

新能源电池商中创新航近日发布多项关键数据，显示其在激烈的市场竞争中展现出强大的增长韧性与供应链突破能力，成为行业关注焦点。

公司2025年全年总收入达444.00亿元人民币（下同），较去年同期大幅增长60.0%；期内利润20.95亿元，同比增长达148.4%，净利率由3.0%提升至4.7%。经营现金流表现亮眼，达101.60亿元，同比增226.4%，反映公司盈利质量持续提升，资金回笼能力显著增强。进入2026年，增长持续，第一季度营业收入录得118.04亿元，同比增长71.2%；归母净利润为3.73亿元，同比增长62%，增速在同行业中位居前列。

在中国「双碳」政策驱动下，国家持续支持船舶电动化、低空经济及机器人等新兴市场，为电池企业打开「第三增长极」。然而，国际环境转趋复杂，欧盟等地区实施的关税壁垒或法案，对企业海外产能建设及出口带来一定地缘政治风险，公司正透过葡萄牙等海外工厂布局积极应对。

中创新航在高端客群开发上取得重大里程碑。公司产品已通过华为「巨鲸」电池平台标准认证，成为鸿蒙智行多款新车型的核心供货商。同时，公司成功入选小米汽车旗下增程SUV车型的电池供货商，预计供应比例约40%。华为与小米的相继加入，进一步验证公司产品在高端市场的竞争力，前五大客户依赖度亦由2023年的71%持续降至2025年的51%，客源结构显著改善。

目前中创新航动力电池装机量排名全球第四、国内第三。公司维持2026年180-200GWh的出货目标，产能处于满产状态。技术方面，公司已量产5C超充电池，并研发出450Wh/kg全固态电池。凭借与丰田、大众及小鹏汇天（低空飞行器业务）等顶尖客户的深度合作，中创新航在高质量发展的道路上前景清晰。