回顾上周，恒指全周升777点，收报25894点；国指升198点，收报8655点；上证指数升106点，收报3986点。

中国人寿（2628.HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

中国人寿积极响应金融高质量发展政策的宏观框架，深度贯彻「科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融」五大核心领域，将服务实体经济与自身商业价值提升紧密结合。

展望「十五五」规划，中国人寿已将 2026 年定为关键开局之年，明确提出将把握「政策红利」与「科技红利」双重驱动。特别是在康养生态的深度布局，以及负债成本优化上，展现出超越纯保险业务的生态链竞争力。

公司 2025 年度新业务价值（NBV）达 457.52 亿元人民币（下同），同比强劲增长 35.7%，增速创下 2017 年以来新高。这一成就源于渠道效能的质变：个险渠道转向「稳量提质」，优增人力同比增长 40%；银保渠道则从战略支撑跃升为战略发展，NBV 同比增长高达 169.3%，人均产能同比提升 53.7%。

同时，公司在低利率环境下主动优化产品结构，将分红险等浮动收益型产品占比提升至新单保费的一半左右，成功将新业务负债刚性成本连续三年压降，显著改善了利差损风险防控水平。

财务表现方面，中国人寿展现了强大的内生资本创造能力与价值成长性。2025 年归属于母公司股东的净利润达 1,540.78 亿元，同比增长 44.1%，总资产达 7.59 万亿元、投资资产达 7.42 万亿元。总保费 7,298.87 亿元，首次突破 7,000 亿大关。公司综合偿付能力174.01%，拟派发全年股息每股 0.856 元人民币（同比增长 31.7%）。

投资端表现同样亮眼，2025 年总投资收益率达 6.09%，同比提升 59 个基点，加权平均 ROE 高达 27.81%。公司内含价值达 1.47 万亿元，稳居行业首位。

公司凭借领先的数字技术，将理赔平均时效缩短至 0.36 天，大幅提升营运透明度与国际竞争力 。面对全球长寿风险挑战，公司已在 16 个城市布局 20 个机构养老项目，康养服务平台累计注册人数超 5,300 万，透过「保险+服务」模式转化为稳定的长期现金流 。