回顧上週，恒指全周升777點，收報25894點；國指升198點，收報8655點；上證指數升106點，收報3986點。

中國人壽（2628.HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

中國人壽積極響應金融高品質發展政策的宏觀框架，深度貫徹「科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數位金融」五大核心領域，將服務實體經濟與自身商業價值提升緊密結合。

展望「十五五」規劃，中國人壽已將 2026 年定為關鍵開局之年，明確提出將把握「政策紅利」與「科技紅利」雙重驅動。特別是在康養生態的深度佈局，以及負債成本優化上，展現出超越純保險業務的生態鏈競爭力。

公司 2025 年度新業務價值（NBV）達 457.52 億元人民幣（下同），同比強勁增長 35.7%，增速創下 2017 年以來新高。這一成就源於渠道效能的質變：個險渠道轉向「穩量提質」，優增人力同比增長 40%；銀保渠道則從戰略支撐躍升為戰略發展，NBV 同比增長高達 169.3%，人均產能同比提升 53.7%。

同時，公司在低利率環境下主動優化產品結構，將分紅險等浮動收益型產品佔比提升至新單保費的一半左右，成功將新業務負債剛性成本連續三年壓降，顯著改善了利差損風險防控水平。

財務表現方面，中國人壽展現了強大的內生資本創造能力與價值成長性。2025 年歸屬於母公司股東的淨利潤達 1,540.78 億元，同比增長 44.1%，總資產達 7.59 萬億元、投資資產達 7.42 萬億元。總保費 7,298.87 億元，首次突破 7,000 億大關。公司綜合償付能力174.01%，擬派發全年股息每股 0.856 元人民幣（同比增長 31.7%）。

投資端表現同樣亮眼，2025 年總投資收益率達 6.09%，同比提升 59 個基點，加權平均 ROE 高達 27.81%。公司內含價值達 1.47 萬億元，穩居行業首位。

公司憑藉領先的數位技術，將理賠平均時效縮短至 0.36 天，大幅提升營運透明度與國際競爭力 。面對全球長壽風險挑戰，公司已在 16 個城市佈局 20 個機構養老項目，康養服務平台累計註冊人數超 5,300 萬，透過「保險+服務」模式轉化為穩定的長期現金流 。