回顾上周，恒指全周升613点，收报26845点；国指升172点，收报9221点；上证指数跌19点，收报4102点。

阿里巴巴（9988.HK）

(笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

阿里巴巴正以「全栈」AI基础设施配合「全模态、全场景」模型矩阵推进AI策略，并提出未来三年推进约人民币3,800亿元AI基建规划，以强化算力与云端供给。

公司所谓「AI赋能核心业务」并非单一功能，而是把AI嵌入两条主干：云端把模型与算力产品化、服务化，让企业可在阿里云上完成训练与推理；电商端则把「用户意图」转成可执行任务，推动「一句话就搞定」的购物新链路（搜寻、比价、选品、下单、履约、售后）。

云端方面，阿里在FY2026Q2披露云智能收入同比增长34%，主要由公共云增长及AI相关产品采用提升带动，且AI相关产品收入已连续第九个季度录得三位数同比增长。

这反映其把大模型能力产品化为可计费的云服务，并以云栖大会公布的全栈AI能力升级支撑企业落地，将AI需求沉淀为云使用量与客户黏性。

电商方面，FY2026Q2客户管理收入同比增长10%，公司指主要由Take rate提升带动，并提及「全站推广」渗透率提升等因素。

同季实时零售收入同比增长60%，公司表示自9月以来单位经济效益显著改善，原因包括履约效率提升、高留存率及客单价上升，反映AI/数据驱动的供需匹配与履约运营优化。

阿里正把AI由「云端供给」延伸到「交易与履约」：一方面以大模型与云基建承接企业AI需求，带动公共云与AI产品采用；另一方面以实时零售与智能化投放/分发工具提升转化与履约效率，并以「对话式入口」把购物流程由多步操作收敛为一次交互，推动「一句话就搞定」的新购物链路。