回顧上週，恒指全周升613點，收報26845點；國指升172點，收報9221點；上證指數跌19點，收報4102點。

阿里巴巴（9988.HK）

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

阿里巴巴正以「全棧」AI基礎設施配合「全模態、全場景」模型矩陣推進AI策略，並提出未來三年推進約人民幣3,800億元AI基建規劃，以強化算力與雲端供給。

公司所謂「AI賦能核心業務」並非單一功能，而是把AI嵌入兩條主幹：雲端把模型與算力產品化、服務化，讓企業可在阿里雲上完成訓練與推理；電商端則把「用戶意圖」轉成可執行任務，推動「一句話就搞定」的購物新鏈路（搜尋、比價、選品、下單、履約、售後）。

雲端方面，阿里在FY2026Q2披露雲智能收入同比增長34%，主要由公共雲增長及AI相關產品採用提升帶動，且AI相關產品收入已連續第九個季度錄得三位數同比增長。

這反映其把大模型能力產品化為可計費的雲服務，並以雲棲大會公布的全棧AI能力升級支撐企業落地，將AI需求沉澱為雲使用量與客戶黏性。

電商方面，FY2026Q2客戶管理收入同比增長10%，公司指主要由Take rate提升帶動，並提及「全站推廣」滲透率提升等因素。

同季即時零售收入同比增長60%，公司表示自9月以來單位經濟效益顯著改善，原因包括履約效率提升、高留存率及客單價上升，反映AI/數據驅動的供需匹配與履約運營優化。

阿里正把AI由「雲端供給」延伸到「交易與履約」：一方面以大模型與雲基建承接企業AI需求，帶動公共雲與AI產品採用；另一方面以即時零售與智能化投放/分發工具提升轉化與履約效率，並以「對話式入口」把購物流程由多步操作收斂為一次交互，推動「一句話就搞定」的新購物鏈路。