回顾上周，恒指全周跌108点，收报25977点；国指跌119点，收报9079点；上证指数跌13点，收报3889点。

平安保险（2318.HK）

 (笔者张赛娥小姐及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。)

南华金融副主席张赛娥–香港证监会持牌人士

国家金融监督管理总局将长期持有的沪深300、高股息低波动指数成份股及科创板股票风险因子下调约一成，同样一笔权益投资所占的最低资本要求下降，寿险公司的偿付率与可分配资本随之抬升。 

资本压力缓解后，保险资金更有空间提高权益及长期股权投资比重，同时仍可维持稳定股息与分红政策，有助板块估值由折让走向修复。

上述调整实质上降低部分权益及海外投资的资本扣减，直接释放中国寿险资金久期长、成本低的「耐心资本」优势，对平保（2318.HK）等龙头中长线利好。

市场普遍预期，平保将成为政策主要受惠者之一，2026年行业估值重评与股息增长可望成为外资与长线资金关注焦点。平保作为综合金融与健康养老平台，有望在资本市场与保障需求双重周期中具备「估值＋盈利」双升的条件。

基本面方面，按截至2025年第三季最新数据，平安保险资金投资组合规模已升至逾人民币6.41万亿元，较年初增长约11.9%。前九个月综合投资收益率（非年化）约5.4%，较去年同期提升1个百分点，体现在利率低位环境下仍能把握股债轮动机会。公司维持「固定收益为主、权益增配」策略，十年平均综合投资回报率仍在约5%以上水平，为长期股东回报提供底气，偿付能力方面，3Q25后集团综合及核心偿付能力充足率仍明显高于监管红线，整体资本状况稳健。

增长动能则在第三季进一步加速：2025年前九个月寿险及健康新业务价值同比大增约46.2%，其中新业务价值率按年提升约9个百分点至30.6%，代理人渠道NBV按年升约23%，而银保渠道NBV按年更飙升约170.9%，贡献逾三分之一新业务价值，显示高价值保障及分红产品配合多渠道发力，已成推动平保中长期成长与估值修复的关键驱动力。