回顧上週，恒指全周跌108點，收報25977點；國指跌119點，收報9079點；上證指數跌13點，收報3889點。

平安保險（2318.HK）

 (筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥–香港證監會持牌人士

國家金融監督管理總局將長期持有的滬深300、高股息低波動指數成份股及科創板股票風險因子下調約一成，同樣一筆權益投資所佔的最低資本要求下降，壽險公司的償付率與可分配資本隨之抬升。 

資本壓力緩解後，保險資金更有空間提高權益及長期股權投資比重，同時仍可維持穩定股息與分紅政策，有助板塊估值由折讓走向修復。

上述調整實質上降低部分權益及海外投資的資本扣減，直接釋放中國壽險資金久期長、成本低的「耐心資本」優勢，對平保（2318.HK）等龍頭中長線利好。

市場普遍預期，平保將成為政策主要受惠者之一，2026年行業估值重評與股息增長可望成為外資與長線資金關注焦點。平保作為綜合金融與健康養老平台，有望在資本市場與保障需求雙重周期中具備「估值＋盈利」雙升的條件。

基本面方面，按截至2025年第三季最新數據，平安保險資金投資組合規模已升至逾人民幣6.41萬億元，較年初增長約11.9%。前九個月綜合投資收益率（非年化）約5.4%，較去年同期提升1個百分點，體現在利率低位環境下仍能把握股債輪動機會。公司維持「固定收益為主、權益增配」策略，十年平均綜合投資回報率仍在約5%以上水準，為長期股東回報提供底氣，償付能力方面，3Q25後集團綜合及核心償付能力充足率仍明顯高於監管紅線，整體資本狀況穩健。

增長動能則在第三季進一步加速：2025年前九個月壽險及健康新業務價值同比大增約46.2%，其中新業務價值率按年提升約9個百分點至30.6%，代理人渠道NBV按年升約23%，而銀保渠道NBV按年更飆升約170.9%，貢獻逾三分之一新業務價值，顯示高價值保障及分紅產品配合多渠道發力，已成推動平保中長期成長與估值修復的關鍵驅動力。